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　　3月12日，央行公布了2月金融运行数据。对此，我们有如下看法：

　　其一，新增居民户贷款下降较多，说明信贷控制窗口指导见效。银行信贷较大压缩主要体现在短期贷款，中长期贷款增长依然高达23.6%; 分部门看新增贷款，居民户贷款和企业贷款增长均有下降，其中居民户贷款下降明显。

　　其二，储蓄存款增长持平，企业存款增长明显回升。由于年初各项资金到位，股市投资变现较多，企业存款增长明显回升。受资产价格波动走低影响，居民和企业的持有存款的比重也在上升。

　　其三，货币数量控制政策依然优先，预期3月份信贷增长继续回落。投资反弹压力依然存在，银行体系流动性过剩也使得信贷反弹压力较大。因此，货币数量控制政策依然优先，信贷额度控制不会很快放松。为合理调控流动性，不排除短期内再提高存款准备金率0.5个百分点。在信贷控制政策放松前，我们预期3月份信贷增长继续回落，约15.2%。物价继续偏高的情况下，加大货币流动性回收力度的同时，短期内也不排除小幅度加息的可能。加息预期上升会对股票市场形成一定压力。加息政策若兑现，政策利空释放，股票市场短期可能提振，但是在过剩流动性有一定控制的背景下，在去年多次提高利率之后，再提高利率即使是小幅度的提高，其影响也不可忽视。(梁福涛 作者系申银万国证券宏观分析师)