- CPI四季度或转正 股市中期布局:通胀+确定业绩(2)
国泰君安首席经济学家李迅雷也指出，资产价格和物价之间虽有一定的关联性，但可能不存在因果关系。因此，当前环境下认为资产价格的上涨，一方面含有未来经济走势的信息(即预测功能)；另一方面可以通过财富效应、投资效应增加总需求，从而对物价产生推动作用的逻辑并不一定成立。
至于通胀是否如期而至，李迅雷表示，应该更关注外部环境的变化�！霸诮衲晷糯咴龀さ谋尘跋�，资产价格的上涨成为一种货币现象，而物价的上涨速度和幅度更取决于社会总需求相对总供给的变化情况。在目前没有显著扩充内需的条件下，CPI是否上涨更多将取决于外部环境的变化，如果出口好转，CPI将明显提高，否则2010年仍会是低通胀�！崩钛咐字赋觥�
调结构难以一蹴而就
在如此动荡的经济环境中，要准确判断经济恢复的方式无疑很难。对于目前的经济结构调整，刺激内需等目标能否顺利实现，市场尚存重重疑虑。过于乐观或者过于悲观可能都会和事实偏差很大。
在财政刺激边际效应减弱的同时，私人部门投资恢复速度很可能低于预期；今年汽车以及地产相关领域消费增长带动消费增速超出预期，其中政策刺激起到了决定性作用。今年的汽车销量不但消化了去年被压抑的需求，而且在一定程度上透支了未来，政策退出之际或许就是行业调整之时。
华宝兴业基金认为，如果明年的信贷增长在8万亿以下，GDP的增长估计是不可能完成的任务。但是8万亿本身，确实令人咋舌。政策性的风险是中国股市此时最大的风险，需要冷静地思考未来中国经济增长的引擎———是科技创新、产业结构转移、低碳经济、新能源，还是其他？
银华基金也指出，偏暖政策更多地是为了保证市场在国庆前的平稳，国庆后这些政策有可能再度收紧。由于政府主导的投资难以高位持续，外需依然不振，内需启动受制于就业率下滑、社保水平不高、住房教育支出过大等因素，经济增长模式的转型难以一蹴而就。
未来流动性趋紧使得估值扩张的难度加大，而业绩增长的预期虽然较为乐观，但更多超预期的迹象短期难以看到。如果上市公司整体业绩要出现超预期增长，在固定资产投资增速已经很高的背景下，则需要以PPI为代表的生产资料价格指数在未来6个月要大幅上涨，而且出口复苏大幅好于预期。市场需要时间等待更明确的政策信号和更有说服力的经济数据。
中期投资主线：通胀+确定性业绩
无论如何，通胀的预期已然明朗，有机构也建议不妨提前布局。然而，近期诸如H 1N 1、物联网、创投等题材股的强劲表现暗示着在宏观形势受太多因素干扰时，市场心态异常浮躁。博时第三产业股票基金经理邹志新指出，两个半月以来市场剧烈振荡，说明市场(各方参与者)观点分歧大，市场投机气氛浓烈，追涨杀跌，题材不断。因此，具有确定性业绩增长的行业将更具安全边际。
中金公司在近期发布的研究报告中指出，在信贷扩张放慢，市场流动性受压的情况下，经济和业绩基本面对股市的支持愈加重要。建议降低配置的beta，未来盈利增长确定性强的弱周期板块有望在下半年有好的相对表现。
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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