- 航空业造纸业双双受惠人民币重启汇改
日前，央行表示将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。受此消息刺激，昨日航空板块大幅上涨。接受证券时报记者采访的业内人士认为，汇改加大了人民币升值预期，预计2010年人民币将小幅升值3%-5%，而航空业是人民币升值受益最大的行业。
中信证券分析师马晓立指出，航空运输业是一个“高投入”和“高杠杆”的行业，我国航空公司引进飞机多采用自购和融资租赁的形式。目前全球飞机采购主要使用美元作为结算货币，当航空公司采用自购方式引进飞机时，通常不会选择全款支付，而是向银行申请美元贷款。当选择融资租赁方式引进飞机时，航空公司会在账面上形成对出租人及其合作银行的美元长期应付款。随着航空公司引进飞机数量的增加，会形成较大规模美元贷款和美元长期应付款。当人民币兑美元升值时，航空公司的美元负债减少，当期就可以实现汇兑收益。
中信建投分析师李磊接受本报记者采访时表示，市场普遍预期汇改后人民币会小幅升值，这也是昨日航空板块大涨的主要原因。他说，4月份航空板块的上涨就跟人民币升值预期有关，4月后的宏观调控和欧洲债务�；质沟檬谐《匀嗣癖疑翟て诳吹�。而这次央行宣布增强人民币汇率弹性，再次增加了市场对人民币升值的预期，南航则是人民币升值受益最大的航空公司。
马晓立认为，人民币可能重新回到2005年汇改以来的升值通道中，航空公司将获得汇兑收益。他测算，人民币兑美元升值1%，南航、国航、东航和海航可以分别增加2010年EPS(每股收益)4分钱、3分钱、3分钱和2分钱。南航财务总监徐杰波也表示，人民币每升值1%，南航可录得5亿元人民币的汇兑收益。
马晓立还认为，如果人民币升值，航空公司可以降低采购成本，降低境外费用，同时降低资产负债率。此外，随着人民币持续升值的利好刺激，出境游成本在逐渐减低，出境游的航空需求未来有望呈现爆发式增长，我国航空公司将长期受益于国际航线航空需求的增长。
与航空运输业一样，国内的造纸行业对汇率的波动也较为敏感。“造纸行业是我国第三大用汇行业，我国已经成为全球最大的纸浆进口国。如果人民币升值，造纸行业将受到原材料采购成本下降和出口外汇损失的双向影响。而国内造纸企业出口依存度较低，人民币升值对造纸行业的影响是利大于弊�！币的谌耸糠治龀�。
据了解，人民币汇率波动对某一行业的影响取决于两个因素，即出口依存度和产品国产率，并分别通过资产负债表效应、利润表效应和利率效应影响相关公司的估值，与之关联度较大的行业分别为航空、造纸和金融地产等。
事实上，A股市场上航空、造纸等板块的走势也反映了汇改重启后人民币升值的预期。在昨日二级市场上，航空、造纸等板块纷纷大涨，其中，海南航空、恒丰纸业和美利纸业等公司更是以涨停报收。（张达 陈锴）
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