创业板不应成为高管“淘金场”

2010年09月17日 10:49　来源：中国证券报　

　　就像美国西进运动时的“淘金热”一样，创业板也为不少人带来了巨额财富，这其中首当其冲的要数创业板公司的高管们。然而，随着越来越多的创业板公司进入解禁期，高管离职套现的热潮也风生水起。显然，公司高管的频繁变动并不利于企业的长远发展，创业板也不应成为高管们的“淘金场”。

　　据统计，今年以来已有40余名创业板公司的高管辞职，平均每月便有4名高管“闪人”，其中仅首批登陆创业板的28家公司中就有19名高管辞职。不过对于辞职原因，大部分高管都语焉不详，“个人原因”、“健康原因”等成为最常见的缘由。

　　究其根源，除了这些公开宣称的因素外，创业板高估值所带来的利益诱惑也不可忽视。根据规定，除了一年的禁售期外，创业板高管在任期间每年减持的数量不得超过所持公司股份的25%，而且在离职半年内不得转让所持股份。这就意味着，如果创业板公司上市一年且高管已经离职半年，就可以将手中股票进行逐步套现。

　　就此来看，今年10月30日将迎来创业板周岁生日，而在4月30日前离职的高管届时就可以立刻减持套现。到目前为止，首批上市的28家创业板公司中，已有12名高管在4月30日前“全身而退”。这其中包括网宿科技原总经理彭清、赛为智能原副总经理兼董秘周嵘、梅泰诺原副总裁施文波等。如果按照9月16日收盘价计算，彭清持有的网宿科技431.51万股股份，市值约7189万元。周嵘持有赛为智能679.03万股，市值高达1.98亿元。施文波持有梅泰诺225万股，市值约5065万元。

　　与此同时，平均70倍左右的高市盈率也是吸引大小非们将“纸上富贵”落袋为安的重要因素。到了10月30日创业板的解禁洪峰之时，解禁数量将近12亿股，是现有流通股数量的1.2倍左右，解禁压力不容小觑。

　　事实上，高管密集离场对于正在发展阶段的创业板公司来说十分不利，尤其是离职的高管中，有不少属于公司核心人员，这就直接影响了企业未来的经营发展。其实从中报来看，创业板的“高增长”已经显露疲态。相较于2009年年报45.3%的同比增幅，今年中期创业板业绩的同比增速仅为22.7%，而中小板公司的中期业绩同比增速则达到45.5%。

　　从一个成熟的公司治理结构来看，除了激励措施外，稳定的管理层至关重要。只有专注于长效发展，企业才能不断壮大。然而就目前来讲，对于高管层离职和减持股票的相关规定还不够完善。

　　业内人士指出，对于高管非理性减持股份的行为，监管层应该制定相应的退出机制，或者延长对创业板股东们“套现”的期限、减少每年允许减持的股份比例。也可以考虑对减持收入征收资本利得税，以此对该行为进行规范和约束。

　　　□本报记者于萍

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