大消费和新经济两条主线穿越震荡市

2010年08月19日 09:14　来源：中国证券报　

　　权重股的整体回落使得指数在前期高点附近再次遇阻，投资者情绪也受到一定的影响，短期市场震荡整理需求明显。不过，从外围环境来看，下半年市场或有能力摆脱单边跌势，只不过投资者的分歧可能会使指数表现出明显的震荡特征；在此背景下，大消费和新经济两条主线仍将贯穿整个下半年。

　　市场运行趋势已改

　　从指数运行结果来看，7月以来市场逐步盘底向上，目前在2680点第三次冲而不破，这使得投资者观点出现了一定的分化。我们认为，目前不必过于关注指数点位的短期得失，因为影响市场的趋势性因素已经发生了很大变化。

　　目前来看，我国经济增速下滑趋势没有改变，物价指数在三季度见年内高点成为主流机构的一致预期。同时，经济结构调整必需有相对稳定的外部环境，这意味着政策面平稳运行的可能性更高。如果上述预期能够实现，则经济、政策、物价的对比关系将从此前的“低增长、高通胀、紧政策”逐步转变为“低增长、低通胀、紧缩趋缓”，而这将是支持市场反弹向上的主要逻辑。

　　更重要的变化在于信贷货币环境。信贷数据方面，7月人民币贷款增加5328亿元，虽然低于市场预期，但对比以往年份，目前的新增贷款规模并不低。按照全年新增信贷目标和目前的投放节奏来看，2010年下半年增量信贷规模将超越以往任何年份，达到2.88万亿元的历史最高水平。这就意味着下半年流动性环境将明显转好，单边下跌趋势可能已经结束。

　　短期或有震荡要求

　　当前，趋势的变化已经通过活跃的盘面变化有所体现，市场反弹逻辑还没有终止。不过目前指数三次冲击反弹高点未果，表明投资者谨慎心态提升，短期市场存在震荡整理的要求。

　　一般而言，市场上涨的主要支撑在于预期改变，目前投资者对于国内经济增长前景的判断仍然存在较大分歧。尤其目前国际农产品价格大幅上涨，天气原因导致国内食用农产品价格剧烈波动，重新引起了市场对通胀问题的关注。虽然国内外农产品定价系统存在较大的差异，但目前收购环节出现的惜售现象，意味着通胀预期压力依然较大，行情持续向上的动力也相对有限。

　　不过，多空预期博弈使得指数难以出现明确的单边发展趋势，市场连续反弹后，投资者心理变化可能会给市场带来较大的波动特征。7月数据显示，我国城市房价重现上涨势头，管理层继续强调要加强楼市调控，做好稳定房价的工作。同时，8月后期进入绩差半年报集中披露阶段，来自公司层面的利好支撑在逐步弱化。而在场内个股完成轮涨、指数反复冲击高点未果的情况，市场谨慎情绪也会升温。

　　继续追踪两条线索

　　8月份以来市场震荡特征明显加大，不过从盘面看，市场完成了领涨力量从周期性权重股向中小盘股的转移，同时还孕育了大消费和新经济两条相对清晰的投资线索。我们认为，这两条线索仍是未来投资者战胜市场的主要获利来源。

　　大消费和新经济都可定义为中国经济发展方式转型的支撑力量。工业、投资增速下滑趋势已经显现，对冲经济下滑需要培育新的经济增长点，而推进收入分配体制改革、提高低收入人群收入水平，推进工业生产技术升级、培育新产品新市场需求空间，已经明确成为当前政策调控的主导方向。在盘中事件驱动性交易机会频繁涌现的市场里，上述视角可能是持续性最好的两条投资线索。尤其三季度之后进入“十二五规划”的加速准备阶段，各项政策规划将进一步细化落实，消费与新经济也将持续获得利好信息的支撑。从上市公司业绩层面来看，中报业绩披露也给我们提供了关于上述逻辑的大量证据。

　　整体上，虽然短期指数存在一定震荡整理的要求，但场内个股活跃，投资线索相对清晰，行情又有进一步演绎的空间。建议继续关注新能源、节能减排，及消费品中具有稳定增长前景的个股，但操作中也应保持适度谨慎，以规避市场波动风险�！　　跞招胖と� 徐海洋

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