汇改改出市场空白
为规避人民币升值所带来的汇率风险，企业一般可通过两种途径化解：第一，通过产品创新和增加附加值的方法，增强自身竞争能力。第二，选择以合适的计价货币来对冲汇率风险，或是通过转移价格成本转嫁汇率风险。
汇改之初，央行行长周小川在各种场合屡次强调，汇率改革后将大力发展外汇市场及金融产品。之后，央行也相继推出了一系列汇率调整配套措施，包括人民币做市商制度、外汇一级交易商、询价交易方式、远期、即期、利率掉期、银行间人民币外汇掉期交易等多项举措。
去年11月25日，为缓解人民币升值的压力，减轻外汇占款，央行推出更多外汇掉期：即期卖出美元，同时约定1年后以相同汇率买回美元，并相应收取美元与人民币的利差补偿。今年4月14日，中国放宽国内企业与个人参与海外金融市场的限制，QDII正式放行。通过中国外汇交易中心，中国的金融机构还将可以交易CME全球电子交易平台交易的汇率和利率产品。7月1日开始，银行的结售汇制度全面实行权责发生制。
然而，金融衍生产品仅有远期结售汇和掉期业务的外汇市场难以满足各交易主体的需求。一方面，远期结售汇价格也不尽合理，掉期业务尚处于起步阶段，期权、期货、远期利率协议、货币互换、互换期权等较高层次的衍生产品交易仍然是空白。
另一方面，企业在规避汇率风险时需支付高昂的成本。以出口保理业务为例，通过这种方式，企业可以提前收汇结汇，避免人民币升值的汇兑损失，但是需支付较高比例的保险费、手续费等。远期结汇工具也是如此。由于价格过高，企业难以完全享受到避险保值的好处。
业内普遍反映商业银行金融服务也需要改进，远期结售汇业务所需文件资料多、手续麻烦、效率较低，影响了交易价格和交易量。
随着市场参与主体对外汇风险管理意识的逐渐增强，对加强资产负债综合管理的愿望也日益迫切，当前仅有的外汇衍生产品显然难以满足交易主体的需求。
对此，著名经济学家谭雅玲向本报记者表示，“与国外相比，目前阶段我们存在很多缺陷。以日本为例，日本政府和企业在每年初都会有一个对本年度汇率的基本评估，而且有很多外汇衍生品，在这些成熟的机制下，日本企业在利用汇率手段规避风险方面时显得非常娴熟。然而，我们也有很多优势，企业若存在疑虑，完全可以找银行解决。”
“并不是说汇改一声令下，所有配套措施都立即到位，这是一个逐步达到的过程。现在是市场经济时代，需要政府和企业及社会各界来共同推动这项系统工程的建成，相应地，改革所带来的巨大风险也应该由社会各界共同承担。”谭雅玲说。
深层影响逐渐显现
今年7月18日，国家统计局公布的数据显示，中国2006年第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长11.3%，为1995年以来的最大增幅。
商务部7月10日公布，中国6月贸易顺差为145亿美元，连续两个月创出单月新高，同时连续第26个月实现贸易顺差。今年1到6月的贸易顺差累计达到614.5元。
此外，根据中国人民银行7月14日统计显示，到6月末，中国外汇储备余额为9411.15亿美元，同比增长32.37%。而根据相关数据，9411亿美元的储备额仍为世界第一。
一方面，中国经济增长势头强劲，贸易顺差大幅上涨，外汇储备屡创新高，另一方面，中国经济进入了改革开放以来最复杂的时期，资产价格大幅上扬、经济是否过热、是否出现泡沫已经成为焦点。而人民币被低估一直被视为目前的复杂局面的根结所在。
市场预期，中国在3年来经历的第二轮经济过热将促使决策者最终允许人民币以更快的步伐升值，来为经济降温。
人民币升值的压力还来自国际因素，尤其是美国因素。7月10日，美国第74任财长——高盛前首席执行官保尔森在发表就职演说时表示，将继续其前任未尽职责，包括继续就人民币问题向中国施压。
有专家坦言，人民币继续保持升值态势，是情理之中的。与中国经济的基本面有着相当密切关联，下半年人民币升值进程还可能加快，可能会超过上半年的速度。一些经济学家表示，中国可能让美元汇率在年底前跌至人民币7.5元的低点，而这意味着美元兑人民币汇率将下挫7.1%。
不过，在近日召开的G8会议上，中国国家主席胡锦涛重申，中国将积极稳妥地推进人民币汇率制度改革。
瑞银称，鉴于中国不愿在外部压力之下采取行动，也不愿在有可能加剧传言的情况下行动，7月底(7月21日是人民币币值重估一周年)至9月中旬(国际货币基金组织和世界银行会议)之间的一个相对平静的时期可能是人民币加快升值的最好时机。
总之，无论如何，人民币小幅升值将是长期趋势。人民币升值对各个层面的影响将是深远的，量变才能引起质变，这种影响也将是一个渐进的过程。
经济学家樊纲近日在一次研讨会上表示，中国应该对人民币作一定升值，但升值幅度不能太大，如果每年往上调3%、4%，就能够为全球不平衡状况做出巨大贡献。
(稿件来源：国际金融报，作者：宋薇萍）
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