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資金面的吃緊，市場(chǎng)人氣的渙散，使得9月的中國(guó)股市更加低迷，股指連創(chuàng)新低，以致跌破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。而據(jù)最新統(tǒng)計(jì)表明，六成股票價(jià)位已位于年內(nèi)最低點(diǎn)，身在其中的投資者都在忍受著深度套牢的煎熬。
事實(shí)上，在今年上半年企業(yè)融資總額中，股市融資只占了1.6%，其余都是銀行融資了。這個(gè)時(shí)候討論股市是否被邊緣化，已不再是一個(gè)理論問(wèn)題，而是個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題
“只有在一場(chǎng)大災(zāi)難下，股市才會(huì)跌成現(xiàn)在這樣�！睂O成剛直言不諱。
孫是山東神光咨詢服務(wù)有限責(zé)任公司的首席分析師，已經(jīng)持續(xù)近兩個(gè)月的“股市為什么沒(méi)有吸引力”大討論的發(fā)起者。這一波大討論被稱為繼“賭場(chǎng)論”和“國(guó)有股減持”之后，中國(guó)股市的第三次大討論。
9月29日，記者采訪孫的當(dāng)天，A股大盤開(kāi)盤即下行，全天沒(méi)有反彈，并創(chuàng)出了近期收盤新低1355點(diǎn)。
據(jù)山東神光統(tǒng)計(jì)，從2002年9月26日，實(shí)行新股上市首日計(jì)入指數(shù)后，新股上市共虛增了指數(shù)近46點(diǎn)。如果采用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，以9月29日的收盤價(jià)計(jì)算，除去新股的虛增部分，當(dāng)天的指數(shù)僅為1309點(diǎn)，已然是新低了。
有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，兩年來(lái)的暴跌使90%的中小投資者被深度套牢，投資損失一半以上的占70～80%。更加讓人擔(dān)心的是，在今天的中國(guó)股市上，已經(jīng)不光是股民不滿意，對(duì)股市的抱怨和抵觸情緒已經(jīng)蔓延到了這個(gè)市場(chǎng)的各個(gè)角落。
國(guó)際化一直是中國(guó)股市追求的目標(biāo)。但根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的股市如果在兩年多的時(shí)間里暴跌40%且一直不見(jiàn)起色，前提條件只可能是該國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)崩潰。但事實(shí)上，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)一直很好。
問(wèn)題究竟出在哪里？本刊專訪了香港中文大學(xué)教授，以炮轟德隆，出任處理仰融與遼寧政府糾紛的“獨(dú)立第三方”而名聲大噪的朗咸平。
過(guò)多的監(jiān)管法條給公司帶來(lái)了煩惱
新聞周刊：股市為什么持續(xù)低迷？
郎咸平：上市公司的素質(zhì)差導(dǎo)致股民投資興趣銳減是現(xiàn)在股市低迷的根本原因。中國(guó)股市的最大推動(dòng)力量是廣大中小股民，內(nèi)地的股民與香港的股民不同，他們是追求卓越的股民�？赡苡腥藭�(huì)覺(jué)得我的觀點(diǎn)很荒謬，但這的確是我這幾年最大的感受。
中國(guó)股民追求卓越的特性決定了他們對(duì)上市公司的素質(zhì)要求很高，一旦上市公司的素質(zhì)達(dá)不到他們的要求，股民就不玩了。例如，QFII政策為什么沒(méi)有效？并不是今天股民缺錢，也不是中國(guó)資金不夠，而是股民不愿意在股市玩。只有真正到了上市公司的所作所為能夠因?yàn)榉l的規(guī)范而以股民利益為前提時(shí)，股市才有出路�？墒悄壳斑@個(gè)問(wèn)題沒(méi)有解決。
新聞周刊：你被外界稱作“郎監(jiān)管”，上市公司為什么素質(zhì)難以提高，是監(jiān)管的問(wèn)題嗎？
郎咸平：坦白說(shuō)這三年來(lái)內(nèi)地監(jiān)管有長(zhǎng)足的進(jìn)步，而且按照我個(gè)人的觀點(diǎn)來(lái)看，香港證監(jiān)會(huì)應(yīng)該向內(nèi)地取經(jīng)。這一點(diǎn)必須給內(nèi)地的證監(jiān)會(huì)相當(dāng)?shù)目隙�。為什么在監(jiān)管不斷進(jìn)步的情況之下，我們的股市看起來(lái)越來(lái)越差？
基本還是取決于法制問(wèn)題。我不是說(shuō)法制化不夠，我們今天監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于我們的股市所提出的法條之多不可想象，但是最后你發(fā)現(xiàn)有這么多的監(jiān)管法條，給上市公司帶來(lái)無(wú)窮的煩惱，他必須找大量的律師、會(huì)計(jì)師保證每個(gè)準(zhǔn)則沒(méi)有錯(cuò)。股民并沒(méi)有因?yàn)檫@么多的法條而受惠，這是按照法條來(lái)治理股市被詛咒的命運(yùn)。
我們今天缺什么？不缺法條。我們?nèi)币粋�(gè)強(qiáng)力執(zhí)行的法制化架構(gòu)，能夠讓我們的監(jiān)管真正落到實(shí)處。沒(méi)有背后的司法來(lái)作支持，法條只能給上市公司帶來(lái)無(wú)盡的煩惱，一大堆監(jiān)管沒(méi)有任何幫助。
同時(shí)，我們的上市公司目前還沒(méi)有以保護(hù)股民的利益作為最大經(jīng)營(yíng)的準(zhǔn)則，所以有時(shí)候法條多了一樣可以走灰色地帶，還做不應(yīng)該做的事情。如果這個(gè)心態(tài)不解決的話，將來(lái)上市公司的命運(yùn)會(huì)跟股市一起走下坡。
股市不是反映經(jīng)濟(jì)的晴雨表
新聞周刊：“中國(guó)股市正在邊緣化”是時(shí)下流行的一個(gè)說(shuō)法。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，股市的發(fā)展始終也沒(méi)有被提到應(yīng)有的地位。您認(rèn)為中國(guó)的證券市場(chǎng)真的到了邊緣化的地步了嗎？
郎咸平：這是讓人感到泄氣的話題，中國(guó)的股市是不是像德國(guó)、法國(guó)的股市一樣，走到最后才發(fā)現(xiàn)，真正促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是靠股市融資，而是靠銀行融資。中國(guó)如果走到這一步，股市就真的被邊緣化了。目前確實(shí)我也看到這個(gè)端倪，這是不可否認(rèn)的事實(shí)。問(wèn)題是我們下一步想怎么做？如果下一步想讓股市成為我國(guó)融資最重要的手段或者最重要的市場(chǎng)，那么首先要做的事情就是恢復(fù)股民的信心。我們到底能不能夠把所謂上市公司質(zhì)素的監(jiān)管問(wèn)題落到實(shí)處，這是一個(gè)關(guān)鍵。規(guī)定很多但落不到實(shí)處，真正有效處理上市公司違規(guī)的行為做得不夠。這是股市被邊緣化最重要的原因。
新聞周刊：香港經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在比較困難，但股市卻一直在漲，而內(nèi)地的情況似乎正好相反，對(duì)此你怎么看？
郎咸平：道理比較簡(jiǎn)單，香港股民是急功近利的股民，內(nèi)地的股民是追求卓越型的股民。香港老百姓的心態(tài)非常現(xiàn)實(shí)，不在乎在股市上會(huì)不會(huì)被剝削，上市公司的質(zhì)素好不好，他只希望短期獲利，這是香港股民的習(xí)慣。這種心態(tài)之下，可以通過(guò)一些政府政策，比如香港、內(nèi)地兩地經(jīng)濟(jì)政策等拉起股民的信心，這是目前香港經(jīng)濟(jì)衰退股市還能欣欣向榮的原因。
香港最近打電話罵證監(jiān)會(huì)的人以說(shuō)國(guó)語(yǔ)的居多，從內(nèi)地移民到香港的小股東不滿意，他們認(rèn)為香港上市公司素質(zhì)非常差，有時(shí)候有剝削股民的嫌疑——香港人本身不在乎。內(nèi)地的股民更看重上市公司的素質(zhì)，他們是追求卓越型的股民。通過(guò)國(guó)有股減持，或者通過(guò)QFII用國(guó)外資金炒股，這些政策在香港會(huì)很有用處，在內(nèi)地是不可以的。
今天我建議監(jiān)管當(dāng)局不要花太多時(shí)間去想一些其它政策提升股市，現(xiàn)在是沒(méi)有用的，想成功只有一個(gè)辦法，必須政策導(dǎo)向跟著股民追求卓越心態(tài)一起前進(jìn)。今天任何政策必須以提高上市公司素質(zhì)為主，這是惟一的。
新聞周刊：從中國(guó)現(xiàn)在情況來(lái)看，“股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”的說(shuō)法是否越來(lái)越令人難以信服？
郎咸平：不僅是中國(guó)，世界各國(guó)的商學(xué)教育都受美國(guó)的嚴(yán)重影響，(認(rèn)為)股市是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的晴雨表。在美國(guó)股市的確能反映經(jīng)濟(jì)的基本面。有人問(wèn)我美國(guó)股市怎么樣？我就看美國(guó)經(jīng)濟(jì)具體指標(biāo)怎么樣，如果指標(biāo)好的話，我就大膽說(shuō)美國(guó)股市會(huì)上去。美國(guó)股市能夠反映經(jīng)濟(jì)的基本面。但是到歐洲去，歐洲大部分國(guó)家是不行的，內(nèi)地是不行的，香港也是不行的。不要把股市看得太神奇，股市是反映經(jīng)濟(jì)的晴雨表，沒(méi)有這回事。二戰(zhàn)以前德國(guó)那么強(qiáng)大，但他們根本沒(méi)有股市。股市和經(jīng)濟(jì)體系是不掛鉤的，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)好，至于股市，除非能夠改善其素質(zhì)，要不然股票市場(chǎng)很可能會(huì)邊緣化。
稿件來(lái)源：中國(guó)《新聞周刊》作者張邦松馬韜李楠陳杰
