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网游行业持续高增长 投资者难掩市场饱和隐忧
2008年06月12日 14:59 来源：上海证券报 发表评论

　　近半个月来，随着境外上市的各网游企业的一季度财报发布完毕，网游业持续高增长的态势也进一步显现。其中，首季市场份额居前的盛大、巨人等均实现了超过45%的净营收同比增长。但这并不能掩盖众多投资者对于网游市场已趋于饱和的担忧。

　　梯队格局日益明显

　　继续保持高增长态势的中国网游产业在今年一季度呈现几大网游公司诸侯并起、各个新兴公司蓄势待发的群雄逐鹿之势。

　　据易观国际的统计显示，盛大依然居于领跑者的地位。得益于原有大型多人网络角色扮演游戏(MMRPG)的持续增长以及休闲类网络游戏得益于季节性因素的利好影响，盛大在今年一季度取得快速增长，网络游戏营收达到7.45亿元，市场份额稳居行业首位。网易方面，由于主力游戏《梦幻西游》在今年春节期间表现良好，今年一季度网易网络游戏业务营收达到5.32亿元，市场份额位居第二。

　　从营收规模来看，网游上市公司已形成了非常明显的梯队：盛大营收超过1亿美元，居龙头地位；盛大、网易、巨人、九城总营收规模超过6000万美元，形成第一梯队；完美时空、金山、网龙则形成第二梯队。

　　此外，从毛利水平来看，自主研发的企业毛利非常高。如网龙的毛利甚至高达91%，而主要是代理运营的九城仅为45%。此外，自主研发的巨人也以68%的运营利润率居网游企业之首。

　　另一方面，在新税法的影响下，盛大、网易、金山等公司净利润均较上一季度、去年同期出现大幅下滑，盛大更是较去年同期下降了36%。而巨人、完美时空受到的影响则相对较少。

　　其中，网易高层表示，其净利润的减少主要是由于今年第一季度所得税费用增加。新的企业所得税法自2008年1月1日起生效，将内外资企业的所得税率统一至25%。而此前，网易的一些子公司和VIE享有税收优惠待遇。

　　值得关注的是，搜狐成为了一季度表现最为出色的网游运营商。搜狐网游业务的成功还改变了境外投资者对网游业务高成长性的质疑。多家国际投行在搜狐发布季报后纷纷唱好网游产业，进而引发网游概念股的一波上涨，但也有机构对此持谨慎态度。

　　前景预期存在分歧

　　著名调研机构IDC的一份报告表明，中国网游产业还将持续增长。报告显示，2007年，网络游戏市场销售收入达到105.7亿元，同比增长61.5%。IDC预计，2012年中国网络游戏市场销售收入将达到262.3亿元，2007年-2012年的年复合增长率为19.9%。

　　而记者根据相关调查了解到，目前，我国市场上的网游产品已经接近300款。随着新网游产品的不断涌现，同时老网游产品依靠发行新资料片而不退出，市场上的网游产品数量将越来越多。由于各网游上市企业的主要营收仍主要来源于一款或者两款的主流网游产品，因此，我国网游行业的利润率将面临一定的压力。

　　此外，有业内人士指出，我国网络游戏产业在高速增长的背后还存在诸多隐忧。计世的一位互联网分析师向记者指出，随着竞争的日渐加剧，网络游戏行业已经成为一个高投资和高风险的行业。各网游企业只有通过上市募集资金，才有可能在未来的竞争中获得更多的资源，以应对来自竞争对手的强大压力。“网游是一个赚钱快，亏钱也快的行业，市场环境变化太大。现在，新进的VC投资的风险也很大�！比硪囊晃煌蹲嗜硕酝蹲释伪硐殖龅Ｓ�。

　　高盛也对中国网络游戏行业的整体发展前景持谨慎态度。其近日发布的研究报告指出，中国网络游戏行业(特别是在MMRPG领域)正快速趋于饱和，大多数游戏缺乏创新内容，难以吸引大量玩家。另外，奥运会可能会给网游业带来负面影响，因为在奥运会举办期间，人们更倾向于通过电视观看体育比赛。因此，中国网络游戏行业在未来将面临一定的压力。(张韬）

【编辑:段红彪】
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