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　　今年第四季度，家电行业整合步伐会加快，产品结构升级趋势加剧，这不仅对具备规模和成本优势的厂商是机遇，对整体行业也大有益处。

　　2008年上半年,受国家宏观政策、自然灾害、股市低迷、房地产交易以及贸易壁垒等的影响,家电行业的产销量一改去年的快速增长态势,转而放缓。但是随着企业内部调整以及外部环境有所改变,我们预计，今年第四季度，虽然家电行业仍有很多不确定的因素，但是企业的经营环境预计有所改善，经营压力有所缓解。

　　行业整合步伐将加快

　　展望今年第四季度，我认为，我国家电行业仍将面临诸多不确定性因素，但经营压力及外部环境有望比上半年趋于舒缓。原因有以下三点：

　　第一，随着近期人民币升值幅度的放缓，以及我们对国家调整出口政策的预期，上半年我国家电产品出口形势不乐观的局面有望得以改善。

　　第二，同时我们也注意到，近期全球铜、石油、塑料化工等原材料价格也出现了大幅回落，这无疑对承受着成本压力的家电厂商是个好消息。

　　第三，国家启动内需的政策路线清晰，家电下乡的范围有望在全国铺开。一旦农村市场全面启动，其巨大的潜力足以使家电行业再获得一次高速成长的机会。

　　就行业格局与发展形势，我认为，家电行业整合步伐会加快，产品结构升级的趋势会加剧，这不仅对具备规模和成本优势的厂商是较好的机遇，对整体行业效益也大有益处。

　　比如，海信电器的成长前景可以说是比较确定的。从海信公司历年的财务表现来看，业绩表现十分稳定。此外，海信通过对液晶模组和整机制造的有机结合，可望重新构造新的商业模式，在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得突破。

　　同时，深圳康佳未来的看点也不少。一是产业的纵向和横向整合，彩电业务计划3-5年内进军上游液晶模组、电源、背光等核心领域，白电业务将通过参股、投资、合作等方式积极寻求横向并购机会；二是农村市场拓展大有可为，公司在二、三、四级市场拥有完善的销售渠道和售后服务网络，仅在农村市场的卖场数量就达到13000多个；三是渠道平台复用模式值得期待，主要体现在白电产品线对彩电渠道的复用上；四是公司的LED(液晶)显示屏新业务已经粗具具雏形。公司始终坚持“技术立企”的发展战略，多年来高度重视在自主技术研发的持续投入，围绕着自主技术创新来打造核心竞争力的战略意图十分清晰。

　　伴随着行业竞争加剧，资源必将向优势企业倾斜和集中，行业整合步伐将有所加快。而行业集中度的提升，有利于规避不理性的价格竞争，引导行业竞争向产品结构升级的更高层次发展。

　　但需要注意的是，从不利的方面，也是最难把握的因素来看，全球经济下行以及我国经济环境的一些影响，由此所带来的消费者购买力以及消费信心下降的影响不可忽视。

　　彩电与家电下乡是亮点

　　我认为，第四季度彩电行业和“家电下乡”将成为家电行业值得关注的两大亮点。

　　目前，市场普遍诟病彩电行业的观点集中两个方面：一是价格战多发，行业竞争格局无序；二是不掌握核心技术，赢利能力较差，行业平均净利率只有1-2个百分点。对此，与主流观点不太一致的是，我认为，目前国内厂商已经对价格战敬而远之，价值战已经取代了价格战，成为行业主流竞争模式，而行业竞争格局逐步走向稳定已成定局。针对核心技术缺失的弱点，近年来龙头厂商的追赶和布局一直没有停止，在芯片和面板两大核心技术领域都有所突破。而行业平均净利率的偏低，长期看来，受经济规律的影响，向社会平均利润率靠拢的趋势不会逆转，而另一方面，这也意味着一旦毛利率略有提升，行业的净利润增长的速度将呈现加速迹象。

　　综合看来，在目前资本市场的低迷及彩电行业低谷时期，正是投资者对彩电行业板块及龙头公司进行战略布局的良好时机。

　　首先，行业缓慢复兴。随着平板电视的高速成长，以及传统CRT (阴极射线管)电视竞争格局的日益稳定，我国的彩电行业在历经多年残酷竞争洗礼后，有望持续复苏。需要重点指出的是，农村市场的启动对彩电行业复苏大有裨益。农村购买力的上升直接推动了农村彩电市场的增长，在传统CRT市场，农村市场比重已经超过了60%；而平板电视在沿海发达地区的农村也已经出现了启动和不断渗透的苗头。

　　其次，龙头公司存在估值提升契机。依托行业的缓慢复苏，相关彩电行业龙头企业凭借着多年的管理和技术积淀，加之制造运营能力的不断提升，业绩有望进入新的增长通道。而作为全球彩电制造和消费大国，真正具有自主技术和核心竞争力的国内彩电厂商在这一过程中成长为国际品牌和国际巨头的机会是很大的。

　　此外，家电下乡政策的推出，不仅仅意味着国家对家电行业扶持的政策导向，更是行业龙头公司的一次绝佳发展机遇。从目前家电下乡政策推行情况来看，中标家电下乡产品的企业都是国内知名的龙头厂商，而随着这些产品在农村的推广，将对长期盘踞在农村市场的地方性小品牌和小厂商带来巨大冲击，相关龙头厂商将有望借此扩大市场份额，巩固和提升在农村市场的领先优势地位。