发表评论 尽管外界对国美要借壳中关村回归A股传言纷纷，但国美上下对此均表示了沉默。
近日，有知情人士在接受《证券日报》独家采访时，对外界传言一笑置之，并言国美绝不可能借壳中关村。
这位知情人士透露，黄光裕正在着力打造国美系，其运营方针学习了刘伯雄元帅指挥淮海大战时的战略方针，即“吃一个、夹一个、看一个”。
即吃定直接A股上市，夹住中关村重组，看住三联股权拍卖，让国美在短时间内拥有三家A股公司，从而完成“国美系”打造。
A股回归已箭在弦上
与中移动、中海油一样，国美也是一家注册在境外、业务在内地的公司，不同的是，国美上市A股受阻不仅仅因为其境外注册身份。
2007年6月，中国证监会向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》并征求意见。
根据试点办法(草案)规定，红筹股申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。
国美电器于2004年6月借壳原京华自动化在香港上市，已满足在香港证交所上市交易一年以上的条件；而早在2007年国美的股票市值就已超过200亿港元；国美50%以上的经营性资产在内地，这也无可厚非。
当年国美没有通过的主要原因，关键就卡在第三条要求上，草案中要求“连续三年净利润不低于20亿港元，而国美自2007年前推三年净利润合计为16.71亿元人民币，与规定有一些差距。
“这也只是以前的事了，国美现在这些条件应该都符合了，重要的就是回归方案和证监会的审批�！惫栏弊懿煤窝羟嘣诮邮鼙颈钦卟煞檬倍怨烂挥械谝慌毓锳股显然有些惋惜。
对于证监会所规定的条件，现在国美显然都已经满足。
2008年初开始，黄光裕的资本运作频繁，2月14日对三联集团偷袭成功轻夺了三联商社的第一大股东，虽然在之后争夺三联商社实际控制权耗费了近5个月，不过最终国美还是拿下了。在与三联集团周旋期间，5月14日黄光裕注资180亿轻巧借壳中关村，实现旗下鹏润地产借壳上市。不到半年时间拿下两家上市公司，显然，黄光裕旗下国美电器对回归A十分迫切。
但证监会关于红筹回归的细节条例并没有出台，因而国美与中海油、中移动一样，正在静心等待。
“很多时候不是我们意愿决定的，证监会的审批通过很重要�！焙窝羟啾硎�。他表示：“国美回归A股的欲望很强烈，不管是什么方案只要对国美有利，对回归A股有利，我们都会努力去尝试�！�
鹏润地产将“装入”中关村
中关村对黄光裕来说，只是用于地产布局和融资。
公开资料表明，2006年7月，黄光裕旗下的鹏泰投资从北京住总集团受让中关村27.51%的股份，以持有29.58%的股份成为中关村第一大股东。从此，黄光裕对主业不清、巨额担保风险和财务负担沉重的中关村开始了漫长重组之路。
今年5月4日，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司召开第三届董事会2008年度第四次临时会议，重组取得实质性进展，本次审议通过了《关于非公开发行股份购买资产暨关联交易预案》。
而公告显示，黄光裕本次注资规模约为180亿元。拟非公开发行股份数不超过12.27亿股。通过本次交易，中关村将彻底摆脱主营业务不明确、负债率高、新业务拓展不畅等困境，重塑核心竞争力和竞争优势，集中精力发展和扩大房地产业务，成为综合实力强、盈利能力高、增长潜力大的优质房地产上市公司。资产注入完成之后，中关村的产业将包括一级土地开发、住宅、科技园区以及商业、写字楼、酒店等多种业态，形成了错位经营、功能互补、业态种类齐全的竞争优势。
在国美的鹏润地产刚刚借壳中关村成功之时，记者采访何阳青，曾就此问题问及何阳青，他当时曾表示，中关村重点是房地产，跟国美主营电器有差距，并对揣测中关村借壳的说法，表示否定。
而中关村常务副总裁王军在接受采访时表示，“此次重组完成后，鹏润地产原有的经营人才和团队将会进入中关村�！�
而对于中关村未来的前景王军表示：“本次注入的房地产项目目前大多处于前期和开发建设期，利润将主要体现在今后几年，伴随资金的持续循环及项目的滚动开发，中关村的未来持续经营能力较强，预计2008年和2009年净利润将分别达到4.5亿元和7亿元以上�！�
目前鹏润地产已经介入了包括住宅、商业、写字楼在内的多种物业类型的开发，以及介入房地产的一级开发、二级开发，还有工程建设，销售运营及物业管理等房地产产业链的各个环节，在地产领域形成了从房地产规划设计、开发、施工建设到商业运营和物业管理的产业链条。
作为鹏润地产未来的资本平台，中关村将是鹏润地产打通产业链的重要组成部分。中关村的科技地产定位也被认为是黄光裕带来的新的战略支点。
由此不难看出，黄光裕对打造旗下地产业已经规划详尽，那么对于未来经营发展规划如此之细的中关村，如果黄光裕的国美电器整体回归A股想借壳中关村，那么必将让刚刚走上轨道的中关村变轨，那么鹏润地产将价值180亿元的地产业务放入A股上市公司中关村，预打造地产航母之策也没了更大的意义，这也显然太过儿戏。
如果国美选择进入中关村的话，那么中关村就将和三联商社形成同业竞争的关系，这种事倍功半的事，聪明的黄光裕显然不会做。
三联商社已成鸡肋
在5个多月三联商社控制权的争夺战中，三联商社对于国美而言如同“鸡肋”
“食之无味，弃之可惜”，但无可厚非黄光裕拿下三联商社不是投资这么简单，显然是为旗下国美电器回归A股铺路。
事实上，谋划资本市场的转身，更多缘于国美家电市场布局的考虑。即使是最初的收购三联商社2700万股，也是期望通过三联商社在山东的优质渠道资源和品牌积累，把控住在山东地区的主导地位，收购仅仅是其在全国销售网络布局上走的一步棋。
也许国美当初拿下三联商社确实想过借壳三联商社回归A股，但是历经5个多月的收购、最终拿下三联商社却是个空壳，也许是国美当初始料不及的。
记者日前从一个知情人士处了解到，国美目前没有借壳三联商社的打算，借壳中关村也是再考虑和后备阶段，但可以肯定是国美的A股回归是个整体过程。
该人士还吐露，国美虽然现在已经夺得了三联商社的控制权，但三联商社的问题很多，资产不完整，国美目前也没有注资的打算，三联商社的很多问题都没有解决，国美目前肯定不会考虑借壳三联商社。
而该人士的话似乎也应国美副总裁陈晓此前对三联商社的评价，陈晓曾公开表示，国美不会单方面对三联进行重组，而是将联合其他股东共同完成重组。当前首要的工作是对原三联商社进行审计，在这些问题没有解决之前，国美不会向三联商社上市公司注资。
也不可忽视一点，目前国美仅仅是三联商社的股东之一，现在董事会的改组还没有完成，具体工作还没有真正展开。何阳青也表示：“当初，我们更多是从行业整合角度考虑进入三联商社的，未来我们更多的是解决历史遗留问题，这需要很长的时间和很艰难的工作�！�
而实际上，国美早就流露出不会轻易注资三联的意向。早些时候，陈晓就曾公开发表“(三联)上市公司完全是个空壳公司”等言论，历经5次拍卖终得三联商社的国美，对于解决三联商社的问题似乎并不急与一时。
如果国美电器对于回归A股必将把三联商社这个“鸡肋”弃之，那么如果黄光裕想借壳回归还有一种可能，就是刚刚注资180亿，装入旗下地产业的壳——中关村。
回归A股IPO还是CDR？
对于国美这种A股回归的迫切欲望，东方证券分析师郭先生认为，这应该与国美当前H股市场表现不无关系。
据知名证券公司美林今年8月13日的报告，美林维持国美电器“跑输大市”评级，认为其门店销售增长透明度减少，目标价由4.25港元降至3.8港元。报告指出，并购及毛利率扩张是国美业绩增长的关键动力；而第二季同店销售增长由首季3.17%下滑至-2.7%,预计下半年增长趋势下跌。而反观苏宁电器(002024.SZ)在国内A股市场的表现，近期则始终停留在每股40元左右，这对于在国内家电连锁市场上一直意图排除竞争对手的国美，肯定是一种刺激。
现如今，尽管苏宁电器门店网络在600家左右，仅为国美的一半，销售规模也只有其50%，但在整个家电连锁行业内，其仍然具有与国美抗衡的实力。
对于这点何阳青也表示肯定，国美的主营业务都在大陆，只有回归才能体现国美的真正价值。
根据国美电器8月12日发布的2008年中期业绩报告，其上市公司零售网络已覆盖全国198个城市，共有门店828家，总营业面积296万平方米，比上年末增长12.21%；其中，上市公司净利润为11.5亿元人民币，同比增长191.1%。而未上市的351家门店在2007年已经获得的净利润超过5亿元，2008年预计超过8亿元。
正如国美所希望的整体回归A股似乎更能体现国美的价值。
“就国美回归A股的方式有首发和借壳两种方式，一般来说借壳上市可以节省50%以上的资金和60%以上的时间�！闭猩讨と治鍪钛羧衔�。
就在国美着力直接回归A股之时，又有消息传出，红筹回归的另一融资工具CDR推出时机也渐成熟，上海证券交易所已把对CDR的研究报告上报中国证监会。
因而，同样为红筹公司的国美，其A股上市是IPO还是CDR，也再次引起业界关注。
截至本报发稿止，本报得到消息，如果上证所推出CDR，国美将首选CDR。
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