发表评论 在公布2008年第三季度亏损近4亿元的报告8天后，京东方(000725，SZ)就抛出了非公开发行方案，计划发行27亿至55亿股，募集资金将近120亿元，主要投入TFT-LCD生产线。
但令人意外的是，在11月25日京东方股东大会上，第三大股东———持有6.13%股份的成都工业投资集团有限公司对多数议案投下了“反对”票。
据了解，成都工投是今年7月份参与京东方的定向增发，以5.47元/股的价格认购其2.01亿股，从而成为京东方第三大股东。
短短4个月之后，京东方再次启动非公开发行股票议案，是否触及了成都工投的利益？
亏损4亿融资120亿
根据公告，京东方拟向10名发行对象发行27亿至55亿的股票，本次发行底价是2.20元/股，计划募集资金120亿元。
董事会拟引入的5名战略投资者，分别是合肥鑫城国有资产经营有限公司、合肥蓝科投资有限公司、合肥市国有资产控股有限公司、合肥市滨湖新区建设投资有限公司、合肥市庐翔光电科技投资有限公司。这5名战略投资者共同认购金额不低于60亿元。
京东方公告称，本次非公开发行募集资金，其中90亿元拟增资合肥京东方光电科技有限公司，用于第6代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)生产线项目。合肥京东方光电是京东方与合肥鑫城、合肥建投共同出资设立的，预计投资175亿元，项目建设期20个月。
就在4个月前，京东方刚刚完成了一次非公开发行，募集资金22.49亿元，用于成都京东方光电科技有限公司4.5代线TFT-LCD项目建设。
相对于京东方大手笔的融资而言，其盈利能力却乏善可陈。根据公开资料，2005年、2006年和2007年，京东方分别实现净利润-1.24亿元、-1.77亿元和6.9亿元。而提到这三年的利润分配，京东方并没有向投资者派发过一分钱。
10月底刚公布的第三季度报告显示，京东方在第三季度亏损近4亿元，同比下降194.54%。1～9月，公司实现净利润1.08亿元。
国信证券分析师肖利娟在研究报告中认为，显示器用面板价格从2季度开始急速下滑，9月末降到了70美元，已经接近材料成本价格。在这一低于可变成本的价格水平上，全行业都将面临着现金流亏损。
综合来看，由于行业衰退加上全球性的经济衰退，使得面板行业衰退期大大延长，目前业内乐观预期认为2009年3季度能够复苏，而悲观预期则认为直到2010年1季度才能够见到行业的回升。
为何在公司可预见性亏损、行业不景气之时，先后上马4.5代线和6代线项目，兴业证券分析师时红在接受本报记者采访时分析说，从国家战略层面看，TFT-LCD产业是“十一五”期间重点推进和支持的电子元器件专项；而从产业投资规律看，在行业低谷期投资建设，当建设完成后产能释放期正好赶上行业需求景气。而此时绝对是面板行业的最低谷。
尽管看似前景美妙，但是京东方第三大股东成都工投却依然对非公开发行预案投下了反对票。
第三大股东极力反对
作为第三大股东，成都工投与京东方在本次非公开发行股票事宜中，显然发生了分歧。
京东方11月25日的股东大会上审议了8个议案，其中包括投资建设第6代TFT-LCD生产线项目、前次募集资金使用报告、新老股东共同享有股东权益的三个议案，成都工投表示赞成。但是，对于非公开发行A股股票发行方案等在内的5个议案，成都工投均投反对票。
“我们与前十大股东沟通过，但不知道第三大股东为何反对，不太清楚他们的意见�！本┒街と挛翊砹鹾榉逶诮邮鼙颈钦卟煞檬北硎尽�
《证券日报》记者致电成都工投，负责该事项的投资银行部汪部长表示，之前确实与京东方有过沟通。但是成都工投对京东方此次非公开发行预案不方便发表意见，至于为何投反对票，她表示这属于公司内部事情，不方便透露。
成都工投是今年7月新进成为京东方第三大股东的，在是次非公开发行中，成都工投和成都高新投资集团有限公司分别认购了2.01亿股和1.27亿股，分列为京东方第三和第四大股东。当时认购价格是5.47元/股。
而成都工投与成都高新都是成都京东方光电的股东，他们与京东方共同发起成立成都京东方光电科技有限公司，主要建设4.5代线TFT-LCD项目建设。
正是为了投资建设4.5代线TFT-LCD项目，京东方在2007年8月提出非公开发行议案，并于今年4月29日获得证监会批文，在7月23日完成发行。京东方原计划募集资金46.5亿元，向成都京东方光电增资22亿元；但实际募集资金仅22.49亿元，实际增资18.05亿元，其余4.36亿元用于补充公司流动资金。
“正常情况下理解，成都工投可能认为本次发行价格(2.2元/股)过低，同股不同价；另外此次最多发行55亿股，比现有32.8亿股本还多，成都工投可能认为股东权益被摊薄了�！毙艘抵と治鍪κ焙煸诮邮毡颈钦卟煞檬比缡欠治�。
对此，京东方证券事务代表刘洪峰解释说，2.2元/股是最低价，这是市场决定的，实际发行价格要视询价而定。11月27日，京东方收盘价为2.56元。
兴业证券时红认为，成都工投与合肥鑫城等战略投资者一样，对京东方是战略投资，不以获利为目的，但是其他机构投资者则主要是财务投资，要根据对京东方的盈利预期出价。他认为，发行价格不会太高，比2.2元只可能略有盈余。
对于是否因为发行价格过低而持反对意见，成都工投方面不置可否。不过，成都工投的力量最终没能阻止京东方非公开发行预案的通过。
在本次非公开发行预案中，京东方与5名战略投资者签了附属协议，其中一条就是，如果京东方从公司发展战略出发提出的非公开发行股票方案，5名战略投资者均应投赞成票，除非涉及关联交易议案需要回避的。不知道这一信息是否确实。
这意味着京东方已经为建设7代线或其他世代线项目，提前扫清了资本市场融资的道路。(陈 蓉)
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