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　　盡管國美電器主席兼總裁陳曉在4月底發(fā)布年報(bào)時(shí)強(qiáng)調(diào)，國美已經(jīng)走出最艱難的時(shí)期，并保持健康穩(wěn)固的根基。不過，為提升資金實(shí)力，國美管理層一直試圖游說黃光裕家族出售部分股權(quán)及增發(fā)新股。據(jù)悉，多家機(jī)構(gòu)都對國美資產(chǎn)感興趣，一場競購國美股權(quán)的暗戰(zhàn)早已展開。由于自身行業(yè)地位，國美股權(quán)受到眾多資金和財(cái)團(tuán)的追捧。由KKR與貝恩資本聯(lián)合其他基金組成的銀團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)郭廣昌和李嘉誠旗下的豐澤電器，都成為競購的有力參與者。

　　尋求投資提升資本實(shí)力

　　從年報(bào)上看，截至2008年末，國美所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為30億元，而2007年則為62億元，與主要競爭對手蘇寧相比少了70億元。與此同時(shí)，國美2008年度的財(cái)報(bào)顯示，其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項(xiàng)相加，共計(jì)166億元。其中，國美電器2007年5月發(fā)行的46億元巨額債券將于2010年到期。

　　目前國美電器前六大股東所占股份來看，黃光裕占35.5%，摩根大通集團(tuán)、普萊斯聯(lián)合公司等四家公司占據(jù)35.95%，國美電器主席陳曉占據(jù)7.28%，其他的股份為一些小股東占據(jù)。

　　據(jù)悉，在國美停牌之后，陳曉就和管理團(tuán)隊(duì)一直在尋求海外投資者，希望以私人配股方式吸納新投資者，以提升資本實(shí)力。媒體報(bào)道稱，此前國美出臺了兩個(gè)版本的出售股權(quán)方案：一種是增發(fā)30%左右的股權(quán)；另外一種則是以存量出售目前的股權(quán)，這個(gè)出售的額度可能會在20%左右，價(jià)格大約在30億元。由于第一種方案是通過稀釋原先老股東的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)，在討論的階段就遭到了一些股東的反對。而第二種則是征求原先股東的意愿來進(jìn)行收購，因此，后一種方案的可行性更大。

　　“如果將黃光裕的股權(quán)出售20%給投資者，整個(gè)國美電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大的改變，控制權(quán)也可能會發(fā)生改變�！敝�名家電專家劉步塵表示，入主者只需從外資投資者手中再收購部分股權(quán)，就可以控制整個(gè)國美電器，而黃氏家族的身影也將可能從此消失于國美。

　　多家機(jī)構(gòu)欲競購

　　盡管目前國美遭遇危機(jī)，但國美在全國家電連鎖業(yè)品牌的影響力、家電市場份額仍舊排名第一，且發(fā)展前景被業(yè)界看好。因此，在黃光裕出事之后，覬覦國美的機(jī)構(gòu)眾多。

　　據(jù)記者了解，在競購的過程中有多個(gè)投資機(jī)構(gòu)曾介入，如聯(lián)想旗下的弘毅投資和中信資本，電器連鎖巨頭百思買，甚至還包括此前將大中電器的張大中。不過，可能是擔(dān)心黃光裕案影響，弘毅投資、中信資本、百思買等先后都退出了競買，而知情者透露，“張大中的意愿也被國美高層給否決了，目前的國美出售股權(quán)的思路是，不會將股權(quán)出售給同業(yè)的競爭對手�！�

　　現(xiàn)在，競購國美股份最有希望的機(jī)構(gòu)剩下三家：國際資本巨頭KKR與另一巨頭貝恩資本組成的財(cái)團(tuán)，復(fù)星的郭廣昌以及李嘉誠。其中又以KKR與貝恩資本組成的財(cái)團(tuán)希望最大。

　　據(jù)悉，KKR和貝恩資本組成的財(cái)團(tuán)，將團(tuán)購國美20%左右的股權(quán)，總價(jià)值在30億港元左右，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，兩家投行將各自出資10億港元，剩下的10億港元將由其他一些跟風(fēng)的私募組成。國美方面開出的條件是，這一“銀團(tuán)”將只能在國美董事會占據(jù)一個(gè)席位。KKR是全球最大的私募資本，在2007年，KKR管理的資產(chǎn)總值達(dá)534億美元。近年來，KKR先后對多家中國企業(yè)進(jìn)行了投資，其中包括用1.15億美元買了天瑞水泥公司43.2%的股份；在“三聚氰胺”危機(jī)之后，又投資了3億美元在中國的乳業(yè)領(lǐng)域等。而貝恩資本資產(chǎn)約在250億美元左右，目前已募集超過10億美元的資金陸續(xù)投向中國。由于這個(gè)財(cái)團(tuán)進(jìn)國美屬于資本投資，并不會介入國美的管理運(yùn)營，因此，市場普遍認(rèn)為該財(cái)團(tuán)競購國美希望最大。

　　市場普遍認(rèn)為，想在零售領(lǐng)域發(fā)展的郭廣昌(復(fù)星掌門人)，以及李嘉誠旗下的豐澤電器，競購國美的目的是要介入管理，顯然這不是國美管理層想看到的。然而，對于此次收購風(fēng)波，眾多方面均沉默是金。據(jù)前述香港投行人士透露，李嘉誠的確在介入。但李嘉誠會非常謹(jǐn)慎�！爱吘估罴握\要考慮通過豐澤電器進(jìn)來，可能面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)。另外，以李嘉誠的政治智慧，他不一定會在此事介入過深�！蹦硺I(yè)內(nèi)人士分析。田志明