- 旺报：市场显然对中国上调存款准备金率反应过度
中新网1月15日电 台湾《旺报》15日刊发社评文章《市场对中国上调存准率反应过度》，该文认为，对于中国央行的政策，市场显然做了过度扩大的解读。市场普遍认为，央行回收过去一年过度释放的流动性，也标志货币政策开始转向，未来存准率还会以更大幅度、更快频率提高，数月内并将加息。
文章摘录如下：
中国央行12日宣布上调存款类金融机构存款准备率0.5个百分点。消息一出，国际股票市场翻江倒海，市场显然做了过度扩大的解读。
全球媒体普遍认为上调存准率是退市政策的开始，接着会采取一系列货币紧缩政策。其实，这是以欧美思维解读中国政策。中国的救市政策或金融市场运作方式，与2008年下半年以来欧美国家的救市政策完全不同，中国金融市场运行也与欧美不同。
2008年下半年，中国经济受到金融海啸影响，经济增长出现下滑风险，但中国既没有银行倒闭也没有出现金融�；Ｖ泄笔辈扇∮本仁姓�，目的只在降低经济下降风险。救市政策一出台、信贷一放松，2009年中国信贷就出现极速增长现象，增长率是2007年将近3倍。极度宽松的信贷增长推动中国经济重新步上上行轨道，但同时也推高了资产价格而形成泡沫。从2009年下半年央行就开始收紧国内银行信贷增长的速度。
央行为何此时上调存准率？为什么会比市场预期提早很多？根本的问题在于2010年第一个星期的信贷增长竟然高达6000亿元。照这样速度，2010年银行信贷增长将与2009接近。也就是说，央行“适度宽松的货币政策”又将成为空谈。这个月初开始，央行就透过不同管道收紧市场流动性，这次上调存款准备金率并非完全意外。
国内外市场为什么对央行调整存准率反应如此强烈？关键原因有二，一是认为存准金率上调是宽松货币政策退场的开始。既然货币政策从紧，那么后续一定还会有一系列货币紧缩政策出台。另一方面，由于2009年以来，世界各国极度宽松的货币政策造成资产价格快速上涨，一旦政策收紧，资产价格也将破灭。全球股市下跌正反映了这种忧虑。但是，实际上这种假定是不成立的。就中国而言，上调存准率只是在向市场发出信号：央行正在关注市场流动性变化。
现在市场最关注的是，央行上调存款准备率后，接着会不会上调利率。市场普遍认为，央行回收过去一年过度释放的流动性，也标志货币政策开始转向，未来存准率还会以更大幅度、更快频率提高，数月内并将加息。
但利率上调最为重要的指标是CPI涨幅。如果CPI涨幅达4-5%，利率上调的机率较高。当前CPI仍然处于1%左右，在中国以食品为主导的CPI体系下，尽管今年CPI受基数效应影响将会走高，但要达到5%的水平并不容易，今年央行确有可能上调利率，但无论是上调频率还是幅度都不会太高。因此，2010年金融市场的流动性仍然会十分充足，货币政策对金融市场的影响不会太大，市场反应过度了。
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