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    4月11日，中国北方经济及城市发展高峰论坛暨第二届天津地产年会在天津举行，中国社科研究院研究员易宪容在论坛上发表房地产金融新政预测与房地产融资的多元化探索的主题演讲，探讨当前中国房地产的金融问题。 中新社发 盛佳鹏 摄

　　中新网11月21日电《香港商报》11月21日发表易宪容撰写的文章《中国外储最应投资美债H股》指出，中国的外汇储备持有大量的美国国债，不仅降低中国外汇储备在国际金融中的风险，而且也是中国在这次次贷�；�中逃过一劫的重要选择。所以，我早几天就撰文指出，中国的外汇储备购买美国国债既可以帮助美国经济走出困境，也是中国外汇储备减少风险的选择。此外，中国国家外汇进入香港的H股市场，也是目前外汇储备海外投资最好的方式。等国际金融稳定后，再让这些外汇储备进入其它投资市场，这样风险就可能少一些了。

　　文章摘录如下：

　　财政部最新公布的国际资本流动报告(TIC)显示，截至9月末，中国持有的美国国债达到5850亿美元。9月份，中国增持436亿美元美国国债，再创今年以来美国国债月度最大增额，几乎是上月增持223亿美元的两倍。1至9月，中国共增持美国国债1074亿美元。除2月和6月为净减持外，其余月份都为净增持，且自7月以来，增持幅度大幅增长。从上述信息来看，美国国债仍然是中国外汇储备投资较好的方式。但是，最近国内主流媒体的意见是中国政府不应该持有过多的美国国债，认为是中国人民为美国的次贷�；�买单，甚至于不少人用阴谋论来解释事件。但是，在本文看来，作为外汇资产，就目前国际金融市场来说，如果不持有美国国债，有没有比美国国债风险更低、更为安全、更为收益高的资产呢？可以说，就目前的情况来看，国际金融市场还没有这样的资产，因此，中国的外汇储备持有大量的美国国债，不仅降低中国外汇储备在国际金融中的风险，而且也是中国在这次次贷�；�中逃过一劫的重要选择。所以，我早几天就撰文指出，中国的外汇储备购买美国国债既可以帮助美国经济走出困境，也是中国外汇储备减少风险的选择。

　　不过，本文认为，在当前国际金融市场动荡不安的情况下，中国对美国的投资，无论是国家外汇储备的投资还是一些国内金融机构购买的美国证券化产品，都面临着巨大的投资缩水的风险。因此，在动荡不安的时期，中国外汇资产巨大的海外投资，特别国家外汇储备的投资寻找一个合适的方式来规避这些风险已经十分重要了。

　　有人说，中国这笔巨大的外汇储备可以转向投资欧洲市场，从而达到分散化投资的效应，但是投资欧洲市场又投资什么呢？美国金融市场都出了问题，那么欧洲金融市场难道不会发生大问题吗？更何况，在金融一体化的今天，如果美国金融市场出现问题，欧洲市场也是难以幸免。更何况，就目前的情况来看，仍然是美国经济实力优于欧洲经济实力。只不过，目前美国处于一个特别的时期�；褂校�如果让巨大的中国外汇储备投资的转换同样面临着巨大的风险。

　　其实，中国这笔巨大的外汇资产，一个很好的去处是香港的H股�？梢运担�外汇储备投资H股，可能起到几个重要的作用。一是香港的H股经过这一轮的金融�；�的重创，所受到伤害不小，许多股票的价格已经跌得跌无可跌。比如，南方航空、东方航空、中国铝业，经过这一轮的股市大跌，已经跌得四脚朝天了�？梢运�，这些央企股票大跌，不仅让海外投资者对H股的信心大失，也让这些央企进一步融资的功能丧失。如果中央政府能够通过外汇储备购买这些H股公司的股票，对提振这些上市公司的信心会起到重要的作用。只有让这些上市公司的股票重拾信心，公司的融资功能才能得以恢复。

　　二是中国外汇储备进入H股，不仅能够重拾这些上市公司的信心，也能够有利国内股市提振信心。因为，这些H股基本上是国内各行各业的龙头企业，它是中国国民经济基础与支柱。再加上这些公司不仅在香港上市H股，而且还在国内上市A股，并且是A股市场的权重股。如果这些权重股在香港走好，那么对国内股市也有提振信心作用，影响A股市场走势。

　　三是中国外汇储备进入H股也对香港股市的信心有很好提振作用。因为，近一年来，香港股市同样经历一个巨大的震荡时期。香港恒生指数也从去年31000多点直下到10000多点，已经下跌了60%以上。而国内H股在香港股市中起到举足轻重的地位，其权重也很高。如果中国外汇储备进入H股，恒生指数中H股的信心就得以恢复。这样就可能起到一举三得的作用。

　　但是，其作用不止这些，因此，中国外汇储备进入H股，可以说是目前国际金融市场大动荡的情况下，中国外汇储备规避风险最好的地方。因为，对于中国外汇储备来说，对H股应该是最为了解，这些H股的未来走向也最为清楚。因此，只要看好中国的经济未来发展，购买大量H股龙头企业的股票，其实就是购买了中国经济未来发展。再加上H股规模之大，香港市场监管制度较好，即使大量的外汇储备进入H股也不会引起对H股的过分炒作�？梢运�，就维护中国的经济利益及香港市场稳定来说，中国外汇储备进入香港H股应该是一个比较好的方式，它能够起到一举几得的作用。而且，中国国家外汇进入H股市场，也是目前外汇储备海外投资最好的方式。等国际金融稳定后，再让这些外汇储备进入其它投资市场，这样风险就可能少一些了。