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    十月二十九日，由香港特区政府主办的“两岸三地经济合作与发展论坛”在香港政府总部举行，中国社会科学院数量经济研究所所长汪同三所长、台湾大学财务金融系教授管中闵教授、香港大学首席副校长及经济学教授王于渐及摩根士丹利大中华区首席经济师王庆博士(右起) 出席论坛。 中新社发 邓庆乐 摄

　　中新网11月19日电 美国《世界日报》发表社论指出，这次的熊市是否已经结束，还要多观察半年。只是可以肯定的，是这次的金融海啸，并未重创两岸三地。

　　社论摘录如下：

　　金融海啸的第二波已随着美国雷曼兄弟在9月中的倒闭，正式开始。第一波始于去年，由次贷�；�开始，不久传至欧洲，到了1年后延至差不多所有的金融机构，由�；�变成海啸，来势之急，力度之大，是历史罕见，不过凭历史见证，未来的发展，仍可预见。

　　看股市的走势，是最轻易的预见。股市的下跌，会减少消费，减缓投资，减弱楼市。当台湾股市于1990年2月升至1万2000多点时，消费旺盛，楼价急升，投机普遍，到了同年10月，股市跌了7成多以后，一切变得反常了。这次两岸三地股市的跌幅有别，和去年底的高峰期比较，当股市跌至10月的谷底时，台湾是4成左右，香港是3成左右，大陆竟然低于3成，为何会有此差别？

　　原因是大陆的股市是炒卖式的，虽然达不到香港1973年3月，台湾1990年2月逢股必升的地步，但市盈率往往高达3、40倍，是价钱过高，回报过低。香港的股市是国际化的，金融海啸发生后，欧美在香港的资金便抽调离场，而港股受欧美的跌市影响亦大。至于台湾的股市，则主要是内销型的，在外地同时上市的亦不多，因此金融风暴并未吹袭台湾，至多只影响台湾。

　　那么三地的股市，何时见谷底？何时会回升？如何去回升，是关键所在，亦关乎两岸四地的经济前景。近日欧美的股市，只见波幅，未有明显的跌幅，美股亦有回升的迹象，10月底曾有一天升越1成。选总统的效应，可能会拉高道琼指数到1万点的水平，而新总统以强势兼优势上任，亦可能会促使经济谷底提早出现，方便提前解决问题。因此欧美股市，很可能自明年初开始回升，加速了两岸三地股市的复原。

　　股市反弹的模式不外有3个。最差的是L型，1929年美国与1990年日本的跌市，甚至1990年台湾与1973年香港的跌市，日本与台湾至今仍未能指数还原，原因是炒卖过盛，投机过大。最好是V型，在美国，近年曾经出现两次，其一是1990至1991年，其二是2001年。两者只持续了8个月的跌市，1991年的伊拉克战争，使物资需求大增，2001年美国开始减息，以楼宇泡沫、消费泡沫来抵消科网股泡沫。

　　这次的金融海啸，由于威力过大，蔓延过广，因此只能期望U型的反弹，在欧美，未必有此可能，但在两岸三地，可能性极大，原因是中国大陆受次贷�；�的影响不大，若经济可由外销主导变成内销主力，会保持8%的高增长，到时中国大陆自会带动其它二地的经济增长，因此两岸三地的股市会率先回升，而经济亦会跟着复原。不要忘记，经过1年的调整后，以市盈率计算，大陆与台湾的股市，已稍高于10倍，而香港更在10倍以下，大陆海协会会长陈云林的访台，已促成两岸的金融合作，为对抗�；�、化危为机，形成契机。

　　不过契机还在于全球有两次大跌后的反弹，只是暂时性的。1929年美股2个月内下跌4成8，然后出现为期5个月的4成8的反弹，再其后是更漫长的熊市。1990年日股经过4个月的回落3成后，又经历2个月的反弹2成3，结果仍是持续至今天的熊市。

　　因此，这次的熊市是否已经结束，还要多观察半年。只是可以肯定的，是这次的金融海啸，并未重创两岸三地。