11月10日,中国宣布同时调整财政政策和货币政策后的首个交易日，人民币对美元汇率暂别下行势头。来自中国外汇交易中心的数据显示，11月10日人民币对美元汇率中间价报6.8252，较前一交易日走高25个基点。 中新社发 绍常 摄
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大公报：人民币对美元有必要紧急贬值
2008年11月12日 13:58 来源：中国新闻网 
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发表评论 中新网11月12日电 香港《大公报》11月12日发表评论文章指出，七月后人民币兑美元汇价基本不变，当局名之为扩大波幅，实则悄然改变了汇率政策，走了回头路重与美元挂钩。中国已完全有必要让人民币对美元作紧急贬值，幅度至少一成。人民币在高位与美元挂钩的政策有损中国经济，并不符合国家人民利益。
文章摘录如下：
今年来世纪金融危机持续恶化，美国经济情况日劣，但美元却于八月起大幅反弹，令国际汇率出现了急剧调整。人民币兑美元的升势随之暂停，显示中国已悄然改变了汇率政策，为出口等对外经济联系带来了新形势，其影响值得关注。
美元今年来走势大落后大起：上半年曾大跌，按美汇指数计于四月创下71.3的历史低位，相比年初贬值约6%，但八月却突见强劲反弹，至今已由低位回升约22%，相比年初亦升约13%。人民币兑美元自年初起不断升值，由年初7.28起到三月升破七算，在七月曾达6.81高位，升值约6.8%，其后因美元弹升稍回，跟著进入牛皮状态，升值之势中断，但相比年初目前仍升值逾6%。这个变化，已令长期以来市场对人民币的升值预期出现调整：按香港的人民币不交收一年远期合约价，在十一月初已反映了幅度在1.5%至4.5%间的相对现货价贬值，与之前预期高位的升值约9%比较，逆转甚多，差距逾一成。此种预期转变乃多年来首次，其影响如何尚待观察。
自2005年中汇率改革以来，人民币与美元脱钩而改挂一篮子货币，在实施时则表现为紧盯欧元的爬行升值；即稳步地对美元升值，而长期升幅约为欧元的一半。如去年欧元对美元升约14%，人民币便升约7%，由2005年中至今欧元升三成多，人民币便升约17%，汇率调�？蠢雌挠泄媛�。
但今年来情况有变，未再依循上述规律；八月前欧元对美元最多升约9%，人民币则升约7%；之后欧元大贬，至今已跌破年初水平而贬值约13%，由高位1.6起计更大贬逾20%。七月后人民币兑美元汇价基本不变，当局名之为扩大波幅，实则悄然改变了汇率政策，走了回头路重与美元挂鈎。若仍如过往紧盯欧元汇率变幅，则应相比年初汇价贬值约6%至7%，相比现时汇价应贬约12%至13%，故从一篮子挂鈎的角度看，人民币汇价已属偏高。
何况除欧元外，人民币相对其它新兴经济货币亦大幅升值，原因是近期这些货币都对美元大贬。按国际结算银行(BIS)的名义有效汇率指数计，人民币今年来已升约13%，其中八至十月升约8.5%，而头七个月升约4.5%。回顾自94年初以来，目前名义有效汇率正处历史新高：之前1998及2001年顶峰均未超过110水平，但今年来开展升浪，已由年初在100之下急升至十月的约112。近月实际有效汇率亦同样大升，令全年升幅亦逾13%。最值得关注者是，人民币相对不少新兴经济对手的币值大升：今年头十个月相对韩国升32%，印度升24%，菲、泰及印尼等升20%，土耳其升29%，俄国及东欧国家升15%至22%，南美主要国家升13%至30%，南非更升达36%。
显然，从汇率因素看中国的国际竞争力，正陷于多年来最恶劣的境地，情况甚至比97金融风暴时更差。当时与今天人民币都与美元挂鈎(稍不同者是今天波幅较大，而会隐藏挂鈎做成假象)，但当时政府由扩大出口退税等措施再加上通缩，保持了出口的竞争力；今天人民币已累计升值一成多，出口退税已减少，而国内通胀仍高。因此，中国已完全有必要让人民币对美元作紧急贬值，幅度至少一成。方式是突发的一次性急贬，绝不能逐步贬值，以免引发资金涌出而造成震荡。相信一成的贬幅基本足够，故料可消除再贬预期而稳定资金流。从法理上看这亦合理：按一篮子货币挂鈎政策，人民币本应随欧元贬值，现时只是追回贬幅而已。维持一篮子挂鈎乃保证了政策的延续性，与97时维持与美元挂鈎而不贬值，在性质上相同。相反，汇率政策突然改变而重与美元挂鈎，乃任意行为，且未有宣布又显示政策透明度低，与开放经济及负责任大国的要求不符。
更根本又更严重者是，现时人民币在高位与美元挂鈎的政策有损中国经济，并不符合国家人民利益。现时把人民币贬值，从经济角度看亦大有理由：
(一)为保增长及保出口所必要。现时增长动力中出口及投资俱弱，故保增长必须针对这两方面。最近当局已两次提高出口退税率，但效用有限：受惠产品不多，而且增加几个百分点的退税，不足弥补上述实际有效汇率及成本的急升，且又增加财政负担。因此，要保出口必须实行紧急而显著的人民币贬值，一成乃最少幅度。汇率效应不容忽视：之前人民币对美元升值而对欧元贬值，不利对美出口而有利对欧出口，头七个月对美出口增幅降至9.9%的多年少见单位数，对欧出口增幅仍大升27%。现时人民币对美元稳定而对欧元升值，既无助改善对美出口又损对欧出口增幅：在八、九月平均增幅已降至约20%，令出口总体情况更劣。
(二)近期通胀威胁渐减，为贬值拓阔空间。之前有一种观点认为应以加快升值来减缓通胀，从理论上看是错误的，从实际上看亦已无必要：目前国际商品价已大幅回落，而自八月起中国CPI增幅亦降至5%之下而接近4%。
(三)升值无助减慢资金流入。自去年加快升值后外汇储备照样大增，而升值预期反吸引更多游资进入，若贬值则可减低吸引。
(四)减低外储损失。过去对美元升值外储损失严重，但可由对欧元贬值补回部分，现对欧元升值，则补回大减损失更重，必须由贬值缓减。
(五)抢先占据有利位置。金融风暴引致重组国际货币体系的呼声日高，有关的国际协商亦将要进行。中国必须抢先优化汇率以增添谈判筹码，并避免汇率被冻结在不利的水平上。当然，中国贬值虽对内利好，但必定遭到欧美的很大反对压力，美国官员最近还在要求人民币加快升值。这将给中央带来考验，看其能否为维护国家利益顶住外部压力，从而真正做到执政为民，而非唯美是尚。(赵令彬)
【编辑:刘雨生】
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