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　　昨日开盘，上证指数低开低走，中午收盘时大跌超过3%，贵州茅台也一度大跌超过8.26%，最低价达102.20元，距跌破百元仅一步之遥。然而，在银行股的带动下，下午大盘展开绝地反攻，从下跌3.44%到上涨3.65%，振幅超过7%。贵州茅台也借机上攻，收盘时翻红，上涨0.06%，收于111.47元，理论上今日即使跌停，也不会跌破百元。

　　从这波熊市开始，随着百元股一只只被打回原形，贵州茅台何时跌破百元成为焦点。有市场人士认为，贵州茅台破百元，将意味2006年以来主导市场的“价值投资”理念彻底破产，或许正因为如此，当年的百元股都跌破50元后，贵州茅台却仍高昂着头，虽然比较吃力。

　　　　就是跌不破百元

　　去年10月，上证指数盛极而衰，达到最高点6124.04点后便一路下跌。贵州茅台却仍旧像装了马达一般向上涨，到今年1月，已从180元左右涨到230元，涨幅近30%。

　　此后，贵州茅台虽一路下跌，但总是绝处逢生。6月，该股一度跌破130元，当时甚至有好事者计算其有几个跌停板，就能跌破百元，谁知之后其上涨到160余元。7月中旬，贵州茅台重拾跌幅，虽然时有反弹，但无大幅上涨。

　　9月19日起，随着种种救市措施的展开，上证指数出现反弹，从1800点涨到2300点，涨幅近30%。贵州茅台除9月19日涨停外，再无此前之勇猛，9月23日甚至接近跌停，十一后甚至连收5连阴。然而，就在市场认为贵州茅台跌破百元仅一步之遥时，昨日该股却再度上涨。

　　　　价值投资理念的破产

　　百元，对贵州茅台而言，真的是戳不破的纸吗？市场人士认为，贵州茅台跌破百元，只是时间早晚而已。目前，市场平均市盈率不过16倍左右，贵州茅台却近25倍，远远高于市场估值。

　　那么，为何在百元股都被熊市消灭，连50元股都不见踪影的情况下，贵州茅台还能在百元以上呢？分析人士认为，该股“机构扎堆”，流动性差，大家都不卖，自然保持高位。然而，一旦有资金先开溜而引发囚徒困境，在惯性下，该股下跌空间巨大。

　　另一方面，贵州茅台的“挺立”，似乎能给“价值投资”一丝面子。这波牛市以来，“价值投资”理念占了上风。特别是部分私募基金，如号称从8000元赚到20亿元的“股神”，就十分坚定地看好贵州茅台，拿贵州茅台来“压箱底”的机构更不在少数。

　　然而，贵州茅台的一路下跌，证明了无论什么理念都无法抵抗大势。因此，熊市中，机构也会抛弃价值投资。TopView显示，基金近期在贵州茅台上呈现少有的大额净卖出状态，9月1日-23日，基金席位净卖出该股3亿元，紧随其后的空头是券商自营席位和营业部席位。 (记者 朱雷)