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　　直观上看，假设房市和股市是居民投资的两个可能渠道的话，当个人资金量一定的前提下，投资房市的资金多了，投资股市的资金就少，反之亦然。股市和房市处于资金需求翘板的两端。经济学中把这种关系称作负相关性，是财富效应大于替代效应和挤出效应之和的结果。

　　而经验表明，股市存在财富效应，股市上涨会刺激消费增长，股价上涨会推动房价上涨，股价大幅度下跌之后房价也会出现下跌，股市与房市之间存在正相关关系。有关研究表明，股价的波动幅度明显大于房价，但两者的涨跌趋势却是一致的。从股价和房价相关上分析，房价与上证指数、深证指数的相关系数分别为0.701和0.512。房价与股价呈较强的正相关趋势，而且其变化基本上是同步的。对房价与股价进行简单回归分析，上证指数每增加1点，对房价平均有0.827元上涨的贡献。2005年以来，我国股市和房地产市场的实际运行轨迹也证实了两者存在正相关关系。

　　实证分析与直观判断产生了差异。我认为，房价的上涨主要是由需求拉动造成的，随着我国住房市场化和货币化改革的发展，居民和投资者更多的将资金投向了房地产业，推动了房价的上涨。同时，随着从2005年下半年股市的回暖和走牛也带动了地产上市公司的发展。另外，政府和银行对的支持，让房地产企业资金充裕。充足的流动性进一步刺激了房地产市场的发展，进而带动了地产商土地开发的热情，造成地价的上升，从而推动房产价格的进一步上涨。

　　房产价格的上涨，又带动了股市的上涨，造成了二者蛛网模型式的发展，出现两市共同繁荣的现象。至2007年底，沪深两市总市值超过30万亿元，占GDP的比例超过100%，即使在股市不断下跌的情况下，2008年8月初两市总市值仍达16万亿元，占GDP的比重超过60%(以2007年GDP总额为基数)。

　　随着房地产市场的发展，个人购房的比重已经上升到95%以上，住房不再是单纯的消费品，其金融功能逐渐得到发挥。由于两市存在正相关性，并且在国民经济发展中占有重要的地位。因此，理顺二者关系，保持房市和股市的稳定健康发展至关重要。

　　我认为，当前应保持股市和房地产市场的稳定，减少两市的波动，特别是要防止出现两市的急剧下跌。在政策上，政府有关部门应进一步推进资本市场改革，建立多层次的资本市场体系；提高市场的透明度，促使市场走向公开、公平和公正；着力加强市场监管，打击市场不法行为，促进资本市场稳定发展。对于房地产市场，政府应加强土地供应管理，增加中低价位、中小户型普通商品住房和经济适用住房供应，健全住房保障体系；继续整顿规范房地产市场秩序，严肃查处违法违规行为；加强房地产市场监管，加强信贷资金管理，科学实施宏观调控，促进房地产市场健康发展。 (山东大学经济学院 耿颢)