9月15日，美国有着158年历史的第4大投资银行雷曼兄弟公司于向法院申请破产�；�，员工当日从雷曼兄弟公司位于纽约的总部大楼内将清理的办公用品搬离公司。 中新社发 邓悦 摄
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学者：雷曼破产不代表重回政府监管
2008年09月17日 04:06 来源：新京报 
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发表评论 金融资本主义不可能重回政府管制之路，而是会走到加强监管之路，否则，美国政府会继续帮助雷曼兄弟，以及受到破产威胁的几十家金融机构。
9月15日，美国政府拒绝对雷曼兄弟施以援手，雷曼兄弟宣布寻求破产�；�。次贷引发的金融�；菇罨�，全球经济景气周期下行几乎成为定局。
迄今为止，华尔街五大独立投资银行中，有三家在6个月内消失，更多的金融机构在等待命运的判决。一个问题由此产生，全球金融资本主义是否已经走到穷途末路，政府是否应该更多地介入市场微观运作？
贪婪与恐惧体现在次贷�；母鞲龌方�，美国房地产抵押贷款的业内人士理查德·比特纳在《次贷�；嫦唷芬皇橹薪铱苏嫦唷负踉诿扛龌方谥卸汲涑饬嘶蜒杂胄榧俚钠拦�。
次贷�；唤霰┞冻鼋鹑诨沟谋锥�，也暴露出政府主导的经济发展模式的弊端。美国的房地产贷款是支撑贷款消费的基础，通过各种金融机构，房地产贷款产品被证券化后，出售到全世界———以房地产为中心形成贷款、消费、生产链条，以负债或者债权的形式，全球的美元资产源源不断地汇聚到美国。在房贷证券化链条中，美国政府隐性担保的房利美与房地美起到了枢纽作用。
正是美国政府的插手，才让美国债券证券化市场在上世纪80年代后期蓬勃发展；正是利用房贷提振消费的举措，才让克林顿时代美国经济数据花团锦簇；正是美国政府的隐性担保，才让几十万亿的次贷产品通过两房行销全世界�？杉�，次贷�；唤鍪墙鹑谧时臼谐∶蔚钠泼�，也是美国政府主导的金融资本主义拯救美国经济、拯救消费政策的破产。
美式金融市场的创新能力无可比拟，但任何一种金融市场都无法抵抗制度性的造假行为，而次贷�；∏∠允境龃竺婊闹贫刃栽旒傩形�，从评级机构到担保公司，无一幸免。
在造假过程中，金融资产出现爆炸式增长。麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)称，全球金融资产占全球年度产出的比例，已从1980年的109%飙升至316%。德意志银行(Deutsche Bank)首席执行官约瑟夫·阿克曼(Josef Ackermann)说：“我不再相信市场的自我修复能力”，政府接手两房、拯救贝尔斯登，说明政府的控制能力已经到达极限。
次贷�；�，国际金融市场将出现深刻变化。直观表现是，金融资产体量下挫，投资者越来越趋向保守，开始自我�；�，手握现金，投资最保守的资产，以求度过严冬；金融市场趋向保守，是认可了保守的趋向。直至安然度过本轮由次贷引发的经济下行周期，全球金融市场才会重新掉头向上。
但是，可以相信，金融资本主义不可能重回政府管制之路，而是会走到加强监管之路，否则，美国政府会继续帮助雷曼兄弟，以及受到破产威胁的几十家金融机构�？赡艿募喙苁侄伟�，收紧资本金要求，对金融机构的表外资产有更透明的要求，评级机构的失信评级将受到管制，对造假者的处�；岣侠�，谨慎对待金融市场中的政府信用担保。
次贷�；敲朗浇鹑谧时局饕宓墓喂橇贫竟�，就像1929年大萧条催生了罗斯福新政，安然、世通破产催生了萨班斯法一样，次贷�；岽呱碌墓苤剖侄�、新的金融产品。
叶军(上海 学者)
【编辑:唐伟杰】
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