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　　招商银行资金交易部最新报告预计,今年下半年央行将维持紧缩性货币政策,但可供选择的调控工具不多,可调控空间不大。下半年央行的调控仍旧以数量调控为主,预计有一至两次的加息。

　　报告称,由于中美利率倒挂,短时间内,为了维持货币稳定,央行通过大幅度加息来收缩流动性的可能性不大,而且加息会导致热钱的进一步流入,导致加息收缩流动性的效果大打折扣。

　　货币紧缩方向仍会延续

　　但由于目前通货膨胀依然高企,且日前油电价格上调将进一步拉升PPI及CP,如无其他有效的调控手段,估计加息将成为央行最后的可施行的调控工具。

　　报告认为,下半年央行的货币政策仍旧以抑制通货膨胀为目标,在抑制高通胀和防范热钱导致流动性泛滥的思路下,加上越南金融动荡,央行货币政策将谨慎行事,不过紧缩货币的操作方向未来仍会延续。

　　市场资金面趋紧

　　报告认为,对于银行来说,持续性的上调存款准备金不仅收缩了银行的流动性,也降低了银行的盈利能力。

　　这从另一方面加大了银行贷款及投资信用市场的需求,反过来抵消了央行紧缩性的货币政策的作用,因此存款准备金的上调空间已经不多。

　　报告称,由于较高的通货膨胀导致银行对投资的收益率有较高的要求,再加上央行实行数量调控的空间已经不大,如果国内通货膨胀持续性得不到控制,不排除央行会实行包括提高基准利率等更加严厉的货币政策,银行间市场资金面将更趋紧张。 (金 霁)