- 38家券商2010年度沪深A股市场投资策略汇总 (7)
广发证券：关注通胀主线 布局消费+资源
经济复苏态势明确，受投资继续推动、消费稳健增长、出口逐步好转影响，2010年宏观经济增长率将回归潜在增长水平，我们预计GDP增长率将达到10.3%；受货币扩张和输入性通胀影响，我们预计2010年通胀水平将呈逐季上升趋势，全年通胀水平可能达到3.5%；在GDP快速增长和通胀率上行情况下，2010年下半年政策退出的可能性较大。
从历史经验来看，经济走出低谷之后并非市场回报最高时期。市场上涨的主要驱动力来自于上市公司业绩提升，我们预测2010年A股市场的整体业绩增长率为25.8%。根据DDM模型的预测结果，上证综指的合理估值区间为3500-4100 点。在经济增长回归潜在水平时期，获取超额收益的重点应从Beta转向Alpha，2010年超额收益可能更主要来自于主题投资和精选个股。
投资逻辑：围绕通胀主线，结构调整具有长期性，短期通胀矛盾可能更为突出。上半年重点关注汽车、家用电器、食品饮料、零售、旅游、化纤行业；下半年重点关注农林牧渔、有色金属、煤炭石油行业；全年持续关注金融业、传媒、网络服务和医药生物行业。
联合证券：周期性回升与结构性制约下的布局
流动性：政策效应衰减，一季度方向依然偏正向；经济增长：一季度确定性回升，持续性遭遇结构性制约。基于流动性、经济增长与通胀周期的投资时钟，当流动性下降，而经济和通胀都是处于上升阶段时，对于股票而言是最佳投资时期，一季度的宏观设定支撑市场走强。
资金供求与估值：2010年资金供小于求，资金供给9710亿元，股票供给10490亿元。结合部分项目进展，以及历史融资季节分布(往往在下半年)，还有发审委需要其报备年报等原因，一季度往往资金供给充裕，银行融资可能会集中出现在二、三季度，二季度资金压力最大。股票市场估值整体在历史平均附近，大多行业已经超过历史平均，因此从历史维度来看估值并没有明确方向。从外围市场和其它资产收益对比来看，估值仍有提升空间；上证指数运行态势：一季度上行、二季度回落、下半年震荡上行，上证指数波动区间：3000-3900点。
投资主线：在增长周期与调结构共振寻找超额收益，以中游制造为主，上下游的结构性机会。2010年一季度可以超配的行业包括：交通运输、机械、化工、钢铁、煤炭、食品饮料、商业、农业、医药。
兴业证券：初生牛犊遇到虎
目前海外主要经济体已开始缓慢复苏，中国经济向上趋势确定。当前到2010年上半年的一段时期，经济同比加速增长，正反馈现象明显。真实利率处在负值区间继续往下，企业、居民预期改善，各项经济指标互相加强。2009年四季度到2010年一季度，高增长、低通胀、政策仍温和，最有利于展开跨年度行情；未来半年，经济高增长低通胀，最有利于企业盈利，我们预测2010年可比公司业绩增速约27%，央企的量变与质变为上市公司带来机遇。
A股市场正�；男藕乓言椒⒚飨�，比如IPO、再融资重启及创业板推出等，我们判断，发挥资本市场功能是政府调控股市的基本思路。2010年流动性依然比较宽裕，应警惕产业资本的动向。影响2010年行情的不确定性因素较多，将导致行情震荡。一方面，人民币升值预期、融资融券和股指期货预期等推升估值。另一方面，融资压力、经济政策退出、产业资本出逃等挤压估值。综合考虑到估值和盈利的波动区间，A股市场整体将维持宽幅震荡市格局，上证综指波动区间为：3290.39-4352.91点。
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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