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　　刘怡敏 曾任富国基金管理有限公司固定收益部债券研究员,西南证券研究发展中心策略部债券研究员。2008年8月至今,在国海富兰克林基金管理有限公司任债券基金经理。

　　一度快速回调的企业债市场上周有走稳迹象，但原本维持震荡格局的国债指数上周五跌幅有所加大，令部分投资者担心债市未来会走弱。目前市场上对降息的预期日益强烈，这对债券市场会有怎样的影响？普通投资者应如何配置债基？记者采访了富兰克林国海强化收益债券基金经理刘怡敏。

　　新京报：央行已经实施下调准备金率和降息的“双降”政策。目前市场上对降息的预期更加强烈，你认为这对债券市场会有怎样的影响？

　　刘怡敏：对于债券投资来说，由于资本利得与利率走势相反，如果利率步入下降通道，则资本利得收入会上升，也将增加债券基金的收益。此前出台的两项政策对债券市场而言，实际意义小于预期意义，因为工、农、中、建、交、邮储等大行的存款准备金率未下调，对市场资金面的实际影响比较有限，但它会让投资者产生未来进一步下调利率的预期。

　　政府此前出台的“双降”政策，是管理层开始把政策从紧缩向宽松转变。在宽松的货币环境下，可以预期到未来市场利率会持续下滑，这样会给债券投资者带来可观的资本利得回报。预计在未来一年内，债券投资当中的资本利得回报将是主要的债券投资收益来源，所以在这样一个环境当中我认为是有利于债券投资的。

　　新京报：你认为，目前的债市会受到哪些不确定因素的影响？

　　刘怡敏：由于政府对粮食价格和资源要素价格仍进行管制，物价尚未被完全消化，通胀压力也未充分释放，因此债市走势短期内还会有所反复。特别是美国政府的救市政策，油价和股市对债市的影响还有待观察，但从中长期来看，债市的机遇是非常明显的。

　　此外，在目前中国的金融体系下，公司债和企业债等信用债券定价体系尚不稳定，这也给债券投资带来一定机遇。

　　新京报：今年以来，已有23只债券型基金获批发行，创下2005年以来的最高纪录。除了债券基金规模不断扩大之外，今年新成立的债券基金投资业绩也好于老基金，你认为投资者该如何选择老基金和新基金？

　　刘怡敏：根据Wind资讯数据统计显示，除去今年8月后成立的新基金，今年成立的新债基整体收益率达到3.52%，比老债基的收益率高出0.67%。从中长期来看，利率仍有下调空间，这意味着债市或将继续走牛，进一步利好新成立的债基。

　　新京报：对于投资者而言，你认为债券型基金在其资产配置中应占多大比例？

　　刘怡敏：基金作为家庭理财工具之一，投资者应根据自身需求和承受能力来决定配置比例。一般来说，投资者可以采用100法则，即“100-年龄=投资组合中风险资产的比例”，相对应的，“年龄=投资组合中低风险资产的比例”。

　　追求组合长期增值的投资者可将大部分资产配置在股票型基金上，同时配置适中的债券型基金或货币基金可降低组合的波动性；中低风险偏好的投资者可将大部分资产配置于债券型基金，少量参与股票型或积极配置型基金，不放弃组合增值的机会。(记者 赵侠)