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"破发"不等于见底 专家提醒投资者认清三大误区

2008年08月05日 07:51 来源:中国证券报 发表评论

  一些投资者认为,破发蕴藏着大量套利机会,股价底部可能就在眼前。不过,多数分析人士表示,破发可能带来交易机会,但对此不可迷信,并提醒中小投资者不要陷入由此引发的投资误区。

  破发折价率高低不一

  据天相投顾数据,2007年以来共有249家公司首发募资,截至目前,共有12家公司最新收盘价低于首发价格,折价率在1%-34.05%区间之中。其中,中国太保折价幅度最高,达到34.05%,中海集运折价也高达29.18%。

  记者注意到,在7月3日大盘触底2566点时,跌破首发价的公司反弹较快,交通银行、安纳达等6家公司迅速复位。

  从增发情况看,公开发行的43家公司和定向发行的67家公司综合折价幅度在0.09%-67.67%之间。其中,去年8月实施定向增发的天音控股折价率高达67.67%,排名第一。

  广州证券研究员张广文表示,去年上市公司增发被视为利好,即使在增发价非常高的情况下都会出现几个涨停,但目前市场行情逆转,全球经济基本面发生了变化,一些增发项目前景认同度下降,由此股价大幅回落也在预料之中。

  破发的认识误区

  在增发或新股破发后,往往会有资金买入这些股票,等待其回到发行价之上套利。但经常事与愿违,股价越破越低。分析人士认为,破发套利存在三大投资误区。

  误区一:跌破定向增发价是好机会。上述天相数据表明,跌破定向增发的股票远比公开增发多,而其破发后的折价率并不比公开增发低。

  专家认为,出现这种现象的主要原因是,定向增发的审批时间较长,而增发申请人对市场的调整幅度缺乏充分的估计。对于跌破发行价的定向增发股票,符合五大标准才可投资。一是上市公司的基本面一定要好;二是融资规模一定要大;三是公司未来的发展定位要清晰,融资的目的不是圈钱,融资项目具备持续的成长性;四是同时向大股东和机构增发,大股东的利益与机构资金的利益捆绑,双方不存在利益博弈;五是增发时点要处在大盘低位,高位增发风险太大。

  误区二:破发股安全边际较高。相当多的投资者迷信破发股安全系数高,因为从博弈的角度讲,买进这些股票的主力资金是不可能被套的。这可能也是一个误区。由于A股首发和增发都存在定价过高的现象,特别是在牛市期间的发行更是这样。若投资者认可牛市50倍的市盈率,而融资者当时以30倍市盈率发行并不算高,但当市场由牛转熊时,30倍市盈率就难以称得上是理性估值。

  误区三:大面积破发必定是底部信号。有不少分析人士认为,大面积破发说明投资者已经恐慌到了极点,属于底部特征。招商证券研究员杜长江表示,破发与见底是否有必然联系值得怀疑。首先,投资者对底部的认可不是用破发的数量来衡量的,而是根据基本面是否转暖,上市公司盈利前景是否看好来决定的;其次,大面积破发本身也隐藏着发行制度的缺陷,破发只是对这种缺陷的市场修正,并不代表市场已经跌无可跌。(记者 贺辉红)

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