- 地方债现“零成交” 发行利率或攀高
漫画：2000亿地方债发行开闸 中新社发 ANP 作
从“众星拱月”到“无人问津”，地方债的遭遇令人咋舌。本月初率先发行的“09新疆01”上市当日即跌破面值，“09安徽01”上市首日则在沪深两市惊现零成交量。这样的冷淡局面显然与先前市场对地方债的热烈讨论背道而驰。那么，是什么原因导致了地方债的这种尴尬局面呢？
流动性补偿不足
国海证券固定收益证券研究中心杨永光指出，并不能单说地方债遇冷，目前整个债券系统都处于“遇冷”状态。而对于地方债，也确实存在其独特的“制冷因素”。
而他认为，这一因素主要是利率上对流动性补偿的不足。杨永光指出，地方债的期限为3年，从市场实际投资需求来看，这一期限是比较受欢迎的。因为目前3年期债券市场存量比较少，3年期央票也处于停发状态，而3年期地方债给有配置需要的机构提供了更大的选择空间，所以市场的需求量较大。
“地方债还是有交易的。不过由于发行规模较小，流动性很差，而头几期发行的地方债利率普遍较低，因此，在投资者看来，就存在流动性补偿不足的情况，而这一点在地方债的发行利率上并未体现�！毖钣拦獗硎�。
中国银行间市场交易商协会信息研究部竺小龙也指出，地方债的收益率较低，对投资需求有一定影响，而市场收益率的回升，又影响到原持有人的卖出意愿。 地方债认知不明
“大家对地方债可能还需要有一个充分认知和定位、接受的过程�！斌眯×硎荆赡苡胁糠滞蹲收呱形慈锨迥壳八⑿械牡胤秸涫导适怯傻胤秸⑿兄魈濉⒅醒氩普湎嗵峁┑１５恼�，基本等同于国债，这也是为什么地方债的发行利率与国债收益率非常接近的原因。“如果投资者以为这是地方政府信用的债券，而利率又这么低，那么他们的投资兴趣就会受到影响。 ”
竺小龙指出，国债的换手率也不高，2008年四季度和2009年一季度的季度换手率仅为17%和15%，而且银行间市场是机构投资者之间大宗交易的批发型市场，跟股票市场小单、频繁成交的零售型特征不同。目前，自首只地方债新疆债发行以来仅仅不过几个交易日而已，交易清淡并不能说明什么问题，地方债的流动性问题还有待更长时间的观察。
地方债作为新的品种，如何在经营计划和投资策略中合理定位和安排，对于各金融机构来说，可能还需要有个过程。竺小龙认为，对于债券的最主要投资者商业银行来说，地方债的发行规模不大，即使持有到期也不会对经营有什么影响。而另一主要投资群体的保险公司，由于刚刚被允许投资地方债，进入市场可能还略需时日。
个人投资者兴趣不高
2009年财政部代发的地方政府债，既面向机构投资者，也面向个人投资者。而对于个人投资者来说，地方债的收益率显然吸引力不足。
“个人投资者和机构投资者投资的原则不同�！毖钣拦庵赋觯�95%以上都是将债券作为配置，用来持有到期，而且看重地方债的避税效应；对个人投资者而言，他们风险偏好比较重，而且在交易所获利的渠道比一般的机构要多，1.6%~1.7%的收益率肯定是满足不了个人的需求。
他认为，个人投资者对风险不是很在意，也比较相信交易所不会出现偿付问题，因此对收益率的要求会更高。
目前，继新疆债、安徽债、河南债和四川债发行后，财政部又公布了四期地方政府债的发行计划，下周发行的重庆债、山东债、天津债、辽宁债总量将达144亿元。
“后期利率将会缓慢走高�！毖钣拦庵赋�，这主要是受整个债券市场的影响。另外，投资者对地方债流动性的认识逐渐明确，对这部分的补偿要求也将逐渐增加。(李彬)
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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