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　　刚刚结束披露的基金二季报显示，今年二季度全部基金累计亏损4138.84亿元。再加上一季度6688.3亿元的亏损额，今年上半年基金总计亏损达到1.08万亿元之巨，这一数额接近去年底全部基金管理资产总额的三分之一。

　　毫无疑问，基金的巨额亏损，是受到沪深股市持续下跌的拖累。有基金人士为巨亏作了解释：今年上半年，两市股指累计下跌均超过47%，基金净值的跌幅相对较小，基金仍然跑赢了大盘。这是否意味着，基金的巨亏情有可原？笔者不以为然。

　　虽然一直倡导“价值投资”，事实证明，绝大多数基金并非真正的价值投资者。去年，当沪深股市一路走高至沪综指5000多点的高位时，市场上已经没有了“估值洼地”，但基金们依然高调，如“牛市还在起步阶段”、“沪综指年底有望突破8000点”等等，最终将市场引入了高风险的境地。自去年10月，沪深股市开始下跌调整，直至一季度末沪综指跌至了3500点下方，而此时，高位建仓的基金们却选择了低位砸盘。尽管在国内外经济形势不明朗的情况下，基金砸盘是为止亏，但这一砸盘行为却导致了二季度股市的加速下跌。

　　不止是投资理念的偏差，笔者以为，基金巨亏的背后，还有一个不容忽视的原因，就是“旱涝保收”的基金制度设计。虽然，今年上半年的巨亏，让基金失了颜面，但基金公司的管理费收入依旧。数据显示，仅仅今年一季度，基金公司的管理费收入仍超过50亿元。在“旱涝保收”，自身利益有保障的前提下，基金高位建仓、低位砸盘，自然少了顾虑。虽然前不久，由于净值大幅缩水，博时公司旗下的价值增长基金因跌破了价值增长线，按照契约规定停收了管理费。但这仍只是个别事件，绝大多数基金并无意调降管理费，与基民共担风险。

　　而如果，基金公司的管理费收入与其代客理财的投资收益相挂钩，基金还会不会时常因为误判了市场行情而导致投资者亏损呢？答案显然是否定的，笔者以为，在涉及自身根本利益的前提下，基金们应该会更加严谨地判断市场，并更加理性地作出投资选择。(蒋娅娅)