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　　美联储还有回收资金的手段

　　◎吸取了银根放松教训◎量化政策不一定会造成通胀

　　从中长期来看，如果美国经济复苏了，大家拿钱投资或大量购买外国商品和服务，可能会构成美元的贬值和通货膨胀。

　　不过，洪平凡表示，美元汇率还要考虑许多其他因素。首先，要看这个措施对金融系统和实体经济的作用。目前欧洲财政政策的力度还比较小，如果美国经济提前稳定和复苏，则美元兑欧元未必会贬值。其次，货币对实体经济的影响=货币流通速度×货币存量，现在虽然美元投放量增加了，但流动速度大大降低，所以整体的流动性仍然不够。从实体经济看，目前产能大大过剩，起码在今年甚至明年，有效需求与供给之间的差才能补上。

　　而且，更为重要的是，一旦经济复苏，美联储完全可以采取相反的操作，抛出国债和抵押支持债券，将资金收回来。洪平凡表示，伯南克目前认为之前房市泡沫是格林斯潘时代犯下的错误，即经济复苏后银根收紧太慢了。伯南克如果吸取教训的话，美联储也会比较猛地将流动性撤回来。

　　此外，从上世纪90年代末，日本便开始通过购买国债的形式实行量化的货币政策，但并未使日本走出通缩，可见，量化政策并不一定会造成通货膨胀。

　　对我国外储的影响

　　外储购买力将下降

　　目前，中国的外汇储备已达1.9万亿美元，其中有7000多亿美元的美国国债和几千亿美元的“两房”债券。如果美元大幅贬值，将导致外汇储备的购买力下降。

　　洪平凡认为，中国庞大的外汇储备为美国等国提供了低息和无息贷款，而这些资金如果用于国内建设或其他投资可能会创造更高的回报率，两者之间的回报率差便是外汇储备的机会成本。同时，迄今流入中国的直接外资共计8000多亿美元，从宏观角度上讲，相当于中国借给外国1.9万亿美元的短期、低息贷款，来换取外国对中国的8000亿美元的长期、高回报投资。

　　不过，短期来看，中国还不能大幅度地减持外汇储备或调整外汇储备的结构，否则会造成美元的大幅度贬值，给中国带来损失。只能靠刺激内需，逐渐减少外贸顺差，同时，通过增加海外投资，特别是资源方面的战略性投资，逐步减少外汇储备。

　　对金融�；�的判断

　　下半年有望稳定

　　洪平凡表示，部分指标显示，目前金融�；�恶化速度在减缓�；ㄆ煲�行和美国银行等出现了盈利。此外，各国的救市措施保证不会再发生大的金融机构倒闭的现象。房市的价格虽仍在下跌，但是成交量往下的趋势不是很明显了。

　　洪平凡表示，任何政策都有滞后效应，大约需要6个月～1年才能反映到实体经济上去。他估计，到2009年下半年，金融市场达到一定的稳定还是有希望的。