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　　王超：不要让创业板的诞生严重超过“预产期”

　　最近10年，推出创业板的呼声非常高，对此，我认为其根本问题是要把严重超过“预产期”的孩子赶紧生下来，这就是问题所在。金融危机的爆发使得有些人对此时推出创业板市场忧虑重重，但我认为完善金融监管与发展金融创新并不冲突，而且构建多层次的证券市场体系也是应对金融�；�的题中之义。因此，希望监管部门不要因为金融�；�的发生在监管方面片面地强调风险控制，片面地强调加强监管，妨碍了类似创业板的推出。

　　创业板适合推出的时间点在哪里？今年如果选择的话，我个人仍然认为在2500点到3000点左右，在上证综指的这个指标位推出是比较好的时机。因为，国家在拉动经济的政策基本上应该显现出来效果了，这既不会影响大家的信心，同时又不会分流主板市场的信心，所以推出会比较顺利。创业板现在就可以推出。如果现在不推出，我认为在六七月份应该推出了。否则的话各方面都很难受，企业难受、风投难受，证监会将面临很大的压力。

　　美国上一轮10年的繁荣，与纳斯达克有非常大的关联。美国的高科技的空前繁荣，是带动了美国这一轮经济的调整，纳斯达克在这里起了至关重要的作用。中国面临新一轮的经济增长，为了解决目前的金融�；�的问题，为了解决中小企业特别是大批高科技企业融资的问题，我们应尽快推出创业板市场。

　　张小平：创业板的推出是经济繁荣到来之前必要的制度准备

　　上一个经济长波留给我们一个非常重要的理论和制度上的遗产，就是技术创新已经不仅仅是实验室里少数科学家的事情，而是更需要金融体制的支持。我们不应忘记的是，由于传统的银行制度无法满足企业的融资需要，因此产生了资本市�。挥钟捎谥靼迨谐∥薹�满足科技创新的需要，因此产生了创业板。创业板市场的适时推出，可能不仅是一个资本市场结构的重新构造的问题，而且是下一轮经济繁荣到来之前必要的制度准备。在监管不到位的情况下，金融创新的确会有风险。但是金融创新最直接的动因，就是规避监管，满足市场上出现的新资金需求以及获取更高的利润。这个博弈过程始终是存在的。

　　邢会强：要敢于在世界金融�；�中推出创业板

　　金融创新与金融危机呈正比例关系。金融创新越多，风险就会越大，金融�；�爆发的概率也就越高。从世界范围来看，在一个国家内，银行倒闭数量、涉及存款数目以及牵连各方利益当事人最多的当属美国。国外一位研究金融史的学者说道，“银行恐慌是稀有的，它们发生在美国的频率比任何国家都高�！钡�美国这么多银行危机、金融�；�阻碍了美国成为金融业老大了吗？没有。因为金融�；�中孕育着新事物的萌芽。著名经济学家熊彼特说：“�；�出新生。”温家宝总理说：“没有哪一次巨大的历史灾难，不是以历史的进步为补偿的。”因此，不要因惧怕金融�；�而耽误了自己的金融创新的步伐。

　　金融监管不力往往是金融�；�发生的原因之一，为克服金融�；�，往往要加强金融监管。但是，渡过金融�；�后，经济一繁荣，往往就会出现放松监管的趋势。上述逻辑可以总结为：“监管不力———金融�；�———加强监管———克服危机———金融创新，放松管制———经济繁荣，盛极而衰———金融�；�———新一轮加强监管”。之所以会出现这样的逻辑，是因为资本天生具有逐利本性，往往会通过金融创新，突破现有的监管框架，或者游说政府通过放松管制的法律，这在短期内固然能获得一时的发展和繁荣，但物极必反，繁荣之后就是又一轮的金融�；�。

　　几乎每次影响较大的金融�；�都会带来相应的法律变革。美国《1933年银行法》、《1933年证券法》和《1934年证券交易法》等，都是“大�；�”的产物。亚洲金融�；�加快了我国出台证券法的速度。美国是目前世界上经济、金融最发达的国家，美国在金融危机后的法律变革最为频繁。我们发现，法律变革的“美国效应”非常明显。很多措施起源地并不在美国，但美国引入该措施后，其他国家往往争相效仿。这种奉华尔街为圭臬的现象不是好现象，因为美国的金融法制模式并不是最好的金融法制模式，美国的金融法也不是世界上最为先进、最好的金融法，美国的金融法成功的原因在于它是适合美国国情的、不断变革和调适的金融法。

　　因此，要对金融危机与法律变革的关系有清醒的认识，不要惧怕金融�；�，而是要树立主动进行法律变革的意识，根据自己的国情，适时进行相应的法律变革。不管中国目前有没有发生金融�；�，但中国经济目前确实遇到了困难。其原因部分在于：在实体经济方面，凭高耗能、高污染、低工资而竞争的模式难以为继，很多企业进入微利时代，其生产的低端产品在残酷地竞争，很多企业不重视研发，部分重视研发的、代表着中国企业未来发展方向的创业企业融资不畅；在虚拟经济方面，交易工具缺乏，股市暴起暴跌，市场没有弹性。这源自于市场不当行为太多，操纵市场、内幕交易盛行，公司上市门槛高，证券监管的重点在上市时的审批，而不在上市后的监管。这也暴露了证券监管的不力。

　　针对中国的问题，应提出中国的法律对策。这个对策我认为就是：要敢于在世界金融�；�中推出创业板，同时加强证券执法、司法力度，全面开禁证券民事诉讼，并引入举证责任倒置制度。尤其是要依靠诉讼的力量，依靠股民、律师、市场和法院的力量，共同提高证券监管的有效性。美国在“大�；�”之时也是在证券领域引入辩方举证制度，加大对内幕交易等证券违法行为的惩罚力度等措施，才使美国股市开始步入健康发展的轨道。