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　　没有外力干预将继续探底

　　⊙山西证券

　　目前A股市场无论是内部环境还是外部环境均面临不利境况，未来走势依然难以乐观：11月份和12月是年内“大小非”解禁的一个高峰，供求矛盾进一步激化。而国内刺激经济政策虽然陆续出台，但政策效力是缓慢的，投资者对经济前景的不乐观预期短期仍难以扭转；从外部环境看，虽然各国纷纷推出救市政策拯救国际金融�；�，但国际经济环境的不确定性并没有消除。这场�；�或将导致全球经济进入较长期调整，国际金融市场的动荡局面未来将持续。

　　A股上周继续维持相对全球股市跟跌不跟涨的独立走势，主要压力仍来自于对经济前景的担忧和A股基础制度层面的制约因素。在没有外力干预下，预计大盘将继续维持探底格局。策略方面，建议继续采取谨慎策略，耐心等待，可关注央企和地方国企增持和回购、“三农”、金融、地产、医药、建筑施工、公路、铁路等部分行业和板块中可能存在的投资机会。

　　对上市公司的考验刚开始

　　⊙浙商证券

　　升降息对于A股市场历来影响有限，降息更重要的是在于提升民众对经济和股市的信心，降息的效果并不能立竿见影，股市摆脱低迷和经济扭转下滑势头还需要时间。而上周打击投资者信心的一个重要利空为上市公司前三季度净利润同比增速降至个位数。金融危机向实体经济蔓延迹象愈发明显，对上市公司来说，严峻的考验可能还只是刚刚开始。

　　三季报披露已经结束，增持真空期已过，权重股将继续获得增持资金的支撑。上周天音控股打响A股公司回购第一枪，天音控股公布了股份回购计划，公司将在二级市场以集中竞价方式回购不超过2000万股。这是证监会发布上市公司股份回购新规以来，第一家公布股份回购计划的上市公司。

　　市场将延续弱势震荡格局

　　⊙银河证券

　　次贷�；�的影响不仅仅是资产减记和部分金融机构破产的问题，信用严重收缩将会在实体经济的各个方面体现出来。在未来的一段时间，美国实体经济下滑趋势仍将继续，明年形势不容乐观。随着更多宏观数据公布，国际股票市场的动荡还会继续，在国内A股市场信心匮乏环境下势必会受到冲击；三季报公布完毕，上市公司净利润增幅大幅下滑，工业企业经营困境日益突出。在目前国内经济下滑趋势仍未扭转过程中，企业业绩还难以有明显的改善，这将制约市场的信心和高度；限售股解禁压力在未来两个月内有所增加，解禁规模大或者解禁规模占已流通规模比例高的个股，价格可能会面临一定压力，如海通证券、金风科技等值得注意。

　　短期内，国际市场动荡还会继续，国内经济增幅下滑和企业经营困境还未明显改善，加上股票市场供应存在压力，A股市场会延续弱势震荡格局，投资者还需谨慎。投资机会上，部分破净股、按照当前价格和去年分红计算的股息率高于存款利率、且业绩不会大幅下滑的公司值得关注。

　　震荡过后会有一个平静期

　　⊙国联证券

　　即使各项利好政策不断出台,也未能刺激A股上行，原因有几方面。首先，全球经济进入了一个前所未有的阶段，三、四季度上市公司业绩下滑已成定局，市场担心经济进一步恶化，对后市缺乏信心。其次，大小非问题是一大隐患，投资者担心反弹越多越会引起大小非解禁股的抛压。近几日盘面显示，一些面临大小非减持的二三线股上涨乏力，屡创新低。再者，受经济衰退影响，股价估值体系可能会被调整。

　　各国政府为了防止经济进一步下滑，采取了一系列政策措施，财政政策和货币政策在近期得到了充分运用，说明宽松政策已经没有疑议，未来维稳方向不会有大的变化。随着市场系统风险的进一步释放和一系列利好政策形成的叠加效应逐渐累积，市场进一步下跌动能已经有所收敛。

　　根据以往经验，震荡过后市场会有一个平静期，而且三次降息后的第四、第五次降息的利好预期因之前的累积效应会有所反映。

　　政策底已成压力或见新低

　　⊙德邦证券

　　在上周全球联袂演出减息等救市政策后外围市场大幅度反弹背景下，A股却独自走出下跌行情，其中有大小非减持的原因，但主要原因是市场信心的极度缺失，特别是上市公司三季度财报的转坏更加剧了人们对未来经济前景的悲观预期，1800点政策底已经演变成短期阻力位。

　　我们认为此次金融�；�的引发全球经济衰退的概率极高，在实体经济尚未出现好转的任何迹象时，救市政策只能让市场短期企稳。三季度经济数据显示目前我国经济仍运行在衰退的早期阶段，今年四季度和明年一季度我国经济面临的压力有加剧迹象，经济由过热和通胀急转直下变为萧条和通缩概率增加。而经济阶段性好转依然需要政策的累计才能显现效果，所以短期救市政策并不能快速改变基本面的恶化，市场弱势目前难以扭转。市场前期低点1800点已经成为短期重要压力位，同时由于新一轮大小非的小高峰可能使市场再次创出新低。