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2007年09月11日 星期二
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专家解读:“港股直通车”为何戏剧性缓行(3)
2007年09月11日 06:09 来源:国际金融报

    八月三十一日,由于内地居民投资港股意愿高涨,中银天津已将受理“港股直通车”业务的网点由原定的4家扩至17家。图为位于天津滨海新区的“港股直通车”业务网点。 中新社发 焦永普 摄


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  投资港股资金多多益善吗

  正方:

  奚君羊:香港市场与内地市场有很大的区别,内地投资者还需要有一个适应过程。从国际上的情况看,即使是资本项目交易完全放开的发达国家,证券投资主要还是集中在本地,这就是所谓的“本国偏向”。国外的一项研究表明,美国投资者持有94%本国股票,日本投资者持有98%本国股票,英国投资者持有82%本国股票。因此,内地资金流入香港是一个渐进的过程。内地投资者习惯于追随“趋势”,目前内地股票市场仍然处于上升趋势,因而依然有强大的吸引力。我估计第一年流入香港的资金最多也就在5000亿到1万亿人民币的规模。

  香港市场是一个国际化程度很高的市场,是全流通的市场,容量很大,对于吸纳内地资金有充分的余地。香港市场可以做空,因此在同样的流通股数情况下,可以与更多的资金相配比。而且,香港市场的工具创新能力很强,一个股票可以派生出许多交易品种,因此,用资金推动股价的难度大大高于内地市场。所以,港股直通车的开通虽然有助于香港股价的上升,但不至于产生根本性的影响。

  反方:

  潘正彦:用简单的方法预测有多少资金会流入香港市场、香港市场又能够承受多少资金似乎没有太大的意义。现在大多数人认为,应该加强对内地投资者的风险教育。从香港股市的角度看,内地资金真的是多多益善吗?香港的管理者、投资者也应该对内地的“投资者”多了解。

  内地的一些资金的性质说不清楚、内地投资者的投资风格摸不清楚。市场“规则”也不一定起作用。打个比喻,中国内地的劳动力成本非常低,香港市场愿不愿意“市场规则”接受他们?答案是明确的。资金也是如此。

  香港股市会否被同化

  正方:

  奚君羊:随着内地资金的大量进入香港市场,内地投资者的操作理念、操作手法必然对香港市场产生越来越大的影响,因此,香港市场被内地股市同化在某种程度上是必然的。但与此同时,内地投资者在参与香港市场的操作过程中,必然会逐步适应香港市场固有的特性,所以也有被同化的一面。而且,随着经济开放度的提高,内地市场受香港市场的影响也会愈益显著。前一时期,香港市场受美国次级债风波影响,出现下跌,内地市场也略有小挫。所以,两地市场的互相同化和逐步趋同,将是基本趋势。

  反方:

  潘正彦:这是一个非常有趣的问题。因为,如果香港市场的管理者认同这一点,他们会希望内地资金流入吗?当然不会。同样,如果我们认同这样一点,我们还是在“国际化”吗?我们可以比较一下20世纪90年代前后的香港市场、比较一下有了H股以后的香港股市的变化,同化的问题就应该有答案了。(记者 张燕)

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