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　　去年，股票及股票型基金是市面上最流行的理财工具，今年风潮大变，由于金融市场动荡，投资者纷纷寻求安全庇护，债券比过去10年中的任何时候都更受欢迎，凭着低风险、稳定收益两大优势稳坐理财市场第一把交椅。今年的股票行情让股民损失惨重，债券投资者的情况又如何呢？基民邓大姐算是幸运儿，及时调仓，把手上的股票型基金转换成债券型基金，保住了前两年的胜利果实。

　　今年7月以来，伴随着数只高票面利率公司债的发行，债市尤其是公司债悄悄地火爆起来。上周，央行调低双率一事更成为导火索，引爆了债市。当天，上证企债指数大涨1.69%，创下历史纪录。然而，上周五3大利好的出台，以及急剧的上涨积累的获利盘，使当天的债市出现小幅调整。那么，债市牛市是刚刚开始，还是已经夭折？投资者能否趁调整介入呢？

　　债券被当成股票炒

　　上周四，万科发行的59亿元公司债在深交所上市，有担保(08万科G1)和无担保(08万科G2)分别出现5.3104%和5.8145%的惊人涨幅。其中，08万科G1票面利率为5.5%，当日其开盘就冲到105元以上，最终收到105.1元。无担保的08万科G2由于票面利率达7%，当日其开盘就飙到了106.7元，收盘为105.55元。

　　其实，公司债早已开始火爆，7月18日上市的08新湖债，上市后便连收7阳，其后虽小有调整，但很快重拾升势，截至9月16日已较发行价上涨10%。其后，几只票面利率高的公司债相继发行，债市牛相初现。8月以后，由于股市低迷，更多的资金将债市当成“避风港”，债券特别是公司债整体开始发飙，到9月17日，上证企债指数8月以来累计涨幅达5.38%。08莱钢债今年4月份上市后一路走低，8月5日盘中最低价达99.10元，而9月17日收盘于106.27元。9月12日上市的08铁岭债更是夸张，上市当日收于108.65元，次日又涨了2.48%，收于111.34元。

　　在熊市中，这令人非常眼红。难怪业内人士惊呼：债券也能当成股票炒。

　　加息周期中止催涨债市

　　市场人士认为，央行降低两率是上周债市疯狂上涨的根本原因。

　　从9月16日起，央行正式下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率则保持不变。由于CPI数据高企，目前银行存款利率实际为负数，如银行一年期存款利率为4.14%，而今年1月至8月CPI涨幅为7.3%，实际利率为负值。因为有加息预期，今年7月以来公司债票面利率一路上扬，最高的新湖债券年利率高达9%。上周发行的3年期电子式储蓄国债年利率为5.74%，都高于银行存款利率。

　　鹏华基金认为，8月CPI数据的回落速度超越了市场预期，央行随即宣布降息导致前期加息预期落空是推动此轮债市“走牛”的主要因素。另一方面，宏观经济的放缓与通胀压力的回落也有可能进一步推高债券价格。

　　从供求层面看，鹏华基金认为，目前的债券市场利好将仍有潜力可挖，这些因素也有可能推动年内债券市场“牛市”行情得以延续。

　　投资债市路径多样

　　普通投资者怎么才能参与到债市中呢？兴业证券分析师介绍，交易所市场是普通投资者交易最为集中的地方，并因高收益信用产品的火爆而成为关注焦点。交易所竞价系统交易的债券品种主要有公司债(含企业债、分离债的债券部分)、国债、可转债等。国债价格波动较小，博取价差的普通投资者参与兴趣不大，但风险厌恶且偏好流动性的投资者可以参与；股市不景气使得可转债整体投资价值不大。

　　普通投资者参与债市投资，可分为直接投资和间接投资两类。直接投资又有两种方式：一是参与一级市场申购，二是参与二级市场投资；间接投资则是投资者买入银行、基金等机构的相关理财产品，然后通过这些机构参与公司债的网下申购。

　　直接投资时，要在证券营业网点开设一个证券账户，等公司债正式发行的时候，就可以像买卖股票那样买卖公司债，交易最低限额是1000元。

　　在一级市场，网上认购一般是按“时间优先”的原则实时成交，当网上累计的成交数量达到网上发行的预设数量时，网上发行即结束，当网上发行预设数量认购不足时，剩余数量将一次性回拨至网下发行。在二级市场，个人投资者目前还只能在竞价交易系统中进行买卖，二级市场的买卖实行T＋0交易制度，而且要注意，利息收入需要缴纳20%的个人所得税。

　　大涨累积风险投资者需冷静

　　国信证券皮敏表示，受需求不旺的影响，国内整体资本回报率正处于回落的过程中，这是他们看好债券市场最主要的理由。随着最近以来全球经济前景不断恶化，货币大幅贬值以及资源价格不断调整，债市的机会正悄然来临。

　　“不过，虽然牛市格局初现，但连日的涨幅累积了相当回调压力，投资者也应该注意风险问题”。兴业证券分析师表示，公司债毕竟是债券的一种，到期还本付息后就不复存在，因而二级市场价格不应该严重偏离债券票面价格与利息的和。而上周五由于利好引发股市大涨，债市便应声下跌了。

　　确实，经过9月17日的大涨后，一些长期债券年收益率已经降低。比如，按当日收盘价计算，08国电债、08康美债、08宝钢债、08葛洲债税后年收益率分别为4.75%、5.38%、4.74%、5.5%，和两个月前年收益率超过7%和8%不可同日而语，已经低于5年期存款利率，也低于9月16日发行的3年期国债的利率。

　　投资债券主要是获取利息收益，因此很多投资者认为，债券大幅度上涨是意外收获，会考虑进行了结。 (记者朱雷)