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　　截止昨天，上证综指本周下跌2.29%，周线“五连阴”；同时8月份累计下跌15.33%，股指再创20个月以来新低。在8月的“奥运行情”失败已成定局后，9月份股市何去何从成为投资者最为关心的问题。本周以来，众多券商机构纷纷发表9月份策略报告，其中比较共同的判断是股市下行趋势依然没有改变，但在政策面转好、大小非压力减小等利好因素作用下，9月份仍存在中期反弹的可能性。

　　8大因素影响A股反转

　　信达证券报告认为，决定我国股市走向的主要有8大要素：宏观面、基本面、政策面、技术面、资金面、消息面、主力面、题材面。2008年我国股市之所以持续低迷，主要是由于8大要素自2007年10月16日至今没有完全转好。

　　报告认为，A股市场18年以来的历史走势表明，中国股市走向最终服从于政策导向，特别在某一个特定趋势中，政策对于左右市场次级走势有较大影响

　　报告对比18年以来A股表现与GDP增速后发现，A股表现经常与同期国民经济表现背道而驰。近期股市会有一波反弹行情出现。但这不足以形成转势，后市股指仍将反复探底。

　　2000点或是大底

　　同样是参考A股的历史行情，东兴证券报告则认为，对宏观经济、上市公司业绩、大小非抛售等方面的预期导致市场估值不断降低，而估值降低进一步导致市场信心低迷，进而强化投资者对悲观预期的担心，并进一步导致估值水平继续降低，从而形成预期和估值之间的一种自循环状态。

　　报告通过观察2001年牛市结束后的4年熊市表现发现，目前的股市已经出现了自循环结束的迹象，但进入最低点区域后的运行特征是反复探底，如上轮熊市自最高点下跌以来累计调整时间长达49个月，其中只有一次中期反弹；在2005年探底998点前后，股指在998～1200点的底部区域先后探底7次，前后一共持续了10个月左右。

　　报告结合目前股市表现认为，如果目前市场开始进入估值低位区域，正常情况下股指应在已经出现的2284点附近及下移10%左右(2000点附近)的区域反复探底。报告还认为，尽管中国经济2009年底或2010年初才可能见到重回增长周期的信号，但反复探底过程中由经济政策转向引发中级反弹的条件已经具备。

　　九月或成减持高潮

　　银河证券报告通过对8～12月内大小非解禁的分析统计发现，9、10月股市将迎来全年大小非解禁的最低潮，除去减持可能极小的国有大股东解禁股，9月份大小非解禁实际造成的资金压力只有444亿元，这将对股市走势形成有利影响。 不过报告同时也担心，在监管层不断提高大小非减持门槛，增加减持透明度的政策背景下，此前已经解禁的大小非可能抓住机会在9月份加速减持，可能会给股市带来难以预测的资金压力。(记者 李鹤鸣)