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　　刚完成增发的特变电工(600089)昨日复牌，股价报收于17.26元。由于申购者寥寥，承销商不得不包销73.54%的增发余额，现在面临账面小幅亏损的窘境。由于“破发”现象严重，近期，浦东建设(600284)、合加资源(000826)、太钢不锈(000825)等增发纷纷遇冷，承销商吃进大量余额，从一个侧面反映出眼下股市的低迷状况。

　　“破发”现象很普遍

　　增发遇冷，主要是股市低迷，“破发”严重。由于一大批股票纷纷跌破增发价，参与增发被套牢，使得增发越来越无人问津。

　　特变电工更是出现增发价高于市场价的“倒挂”现象。特变电工7月31日增发1.56亿股，增发价为17.73元。但是，7月30日的收盘价只有17.55元，这种“倒挂”当然使得很多人放弃参与增发。虽然最终确定的增发总量缩减为8800万股，但申购率仅为26.46%，东北证券等承销团不得不吃进64714728股余额，占本次增发总量的73.54%，需要拿出超过11亿元的资金。

　　再看7月1日增发的合加资源。6月30日该股收盘价为15.30元，增发价为14.90元，由于仅差0.4元，参与的兴趣自然不高，最终的申购率也只有40.58%。

　　去年底以来，跌破增发价的现象越来越普遍，有的跌幅非常惨烈。如去年10月振华港机以29.08元价格增发，但现在的股价只有12.25元，只有增发价的三分之一。这样，增发逐渐乏人问津，由于目前增发基本上都是承销商包销制，这样，承销的证券公司只能拿出真金白银买入无人申购的增发股。这种现象充分说明眼下股市低迷程度。

　　余额包销未必是坏事

　　承销商买进大量增发股，实在是迫不得已，拿出一大笔资金增加了券商风险。不过，余额包销不一定都是坏事，这笔股票以后也有可能赚钱。比如，浦东建设6月23日增发1.2亿股，增发价为10.64元。由于申购者寥寥，承销商海通证券被迫拿出约9.8亿元吃进9213.78万股，占增发总量的76.8%。不过，增发结束后浦东建设股价上涨。海通证券7月15日公告，从7月8日至14日减持了浦东建设5%的股份。以这5天收盘平均价11.84元计算，海通证券卖出的1730万股约赚了2000万元。

　　当然也有暂时亏钱的。太钢不锈7月25日增发3.39亿股，增发价为10.46元，承销商中信证券包销了余下的3.01亿股，拿出31亿元的现金。但太钢不锈复牌6天来股价下跌，以昨天9.03元收盘价计算，中信证券目前账面损失超过3亿元。

　　从历史上看，承销商包销的股票最终都有较好的表现。眼下，尽管增发的股票认购者寥寥，但实际上由于股市低迷，增发价格已不高。未来上涨机会仍存，所以券商包销股票未必是件坏事。(记者 连建明 实习生 孙力)