- 皮海洲：新股发行改革如何革除旧弊
新股发行制度改革的话题成为“两会”上财经界委员、代表们谈论的焦点话题。为此，证监会主席尚福林、副主席范福春、主席助理朱从玖均就新股发行制度的改革话题，或接受了媒体的采访，或召开记者见面会，就此发表意见。尤其是朱从玖发表的“IPO改革将重视小投资者利益”的观点，与现行的新股发行向机构投资者利益倾斜的做法截然不同，令中小投资者对新股发行制度的改革充满期待(据3月10日《新京报》)。
那么，在新股发行过程中该如何重视小投资者的利益呢？笔者以为，至少可以在这样几个方面着力。
首先，在新股发行额度的分配上应尽可能地向中小投资者倾斜。在目前这种“资金为王”的资金申购制度下，新股发行形成了机构投资者对新股发行额度的垄断，面对拥有庞大资金优势的机构投资者，中小投资者很难获得新股申签的机会。因此，要重视小投资者利益，就必须改变现行资金申购的发股模式。一是中小盘股发行要取消网下配售，发行份额全部网上发行；只有发行份额在5亿以上的大盘股，才实行网下配售，配售比例为20%+网上发行剩余部分。二是网上发行采取“市值配售+每人N手”的发行方式，凡股票市值满1万元的投资者，均可申购N手股票(限一个号)，以便最大限度地提高新股申购的中签面。
其次，增加新股发行的额度，新股发行份额应尽量满足投资者的需要。在让投资者尽可能多地中签的同时，也让每个中签者尽可能地获得500股、1000股甚至2000股，这实际上也是市场化发行的一种表现。那种将新股发行数量人为控制在很小比例的做法，有违市场化发行的原则。
此外，要确保新股发行价格的合理与公平。虽然新股破发是不可避免的现象，管理层不可能保证所有的新股都能让中签者赚钱，但如果让投资者陷进破发的泥潭里，那么新股发行过程中的“重视小投资者利益”就难以体现。所以，发行价格的公平合理是很重要的。(皮海洲 财经评论人)
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