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　　在央行再次降息背景下，本周A股市场连续走低，个股呈现普跌走势，反映经历前期持续反弹之后，短期市场的获利了结意愿有所增加。

　　就下阶段市场的表现而言，一方面，在限售股解禁压力有所增加，以及投资者对整体经济以及上市公司业绩表现依然不乐观的压力下，预期下阶段股指仍有一定调整压力。另一方面，宽松的货币环境以及积极的财政政策，很大程度上也有望为股票市场带来活跃机会，使得在多、空因素交织下，A股市场下阶段更多将呈现宽幅波动态势。

　　经济增速回落压力仍存

　　估计现在没有人会怀疑2009年中国经济增速继续放缓———只是到底会下降至9%，或者8%，还是更低，市场仍存分歧。相比其他较悲观的机构，我们相对乐观预期，2009年中国经济8.5%的增长仍可达到。

　　面对经济增速回落，投资者首先想到的，是企业盈利将受损，这已经成为影响投资者对2009年A股市场做出判断的重要因素。根据我们的测算，假定2009年中国GDP增长回落至8.5%，意味着2009年中国企业营业盈余增长率将下降至8.83%，为2001年以来的最低增长水平，反映大部分企业的盈利，在2009年将面临较大考验。

　　虽然由于上市公司数量和结构的变化，考虑了银行、中国石化以及中国石油等权重公司的盈利表现对整体上市公司业绩表现的平滑作用，整体而言，我们预计2009年A股公司的业绩将很有可能出现一定幅度的下降。但不管结果多少，在整体经济表现不理想的大环境下，2009年A股公司盈利表现难以重现前两年的好光景。盈利表现不理想，增添了2009年A股市场的寒意。

　　解禁股压力

　　除此以外，2009年A股投资者还不得不面对另外一座大山———解禁股减持的压力。

　　作为影响2008年A股表现的负面因素之一，2009年市场所面对的解禁股减持压力依然沉重。尤其2009年3月份，单月股改限售股解禁市值达2700亿元，而且这些股份中“小非”(持股比例在5%以下的股东)居多。从过去一年市场的表现来看，许多时候，“小非”成为了减持的主力和股价上行的阻力。

　　另外，在企业经营压力依然沉重背景下，上市公司2008年3季度的负债率较2007年3季度明显上升，使得未来上市公司通过再融资缓解资金压力的要求，也愈发强烈。

　　策略建议

　　建议投资者耐心等待市场回落后的战略建仓机会。对于中长期投资者而言，在目前点位应保持足够的冷静，耐心等待市场因限售股解禁和短期获利回吐压力有所增加所可能出现的冲高回落，并在市场回落至前期调整低点附近时考虑战略性进场。

　　品种选择方面，上市公司业绩表现从前期的高增长，逐步回复到平稳表现阶段，使得部分抗周期的防御性品种，如高速公路、机场和医药等等，对投资者的吸引力预期将增加。同时。上游资源产品价格回落，使得下游行业所面临的成本压力大大减缓，使得诸如专业机械、电力设备、铁路建设等需求有望保持稳定同时成本压力降低的行业，有望面临阶段性投资机会。而宏观调控政策放松，使得诸如农业、房地产等受政策影响敏感的个股，在未来一段时期，也有望面临短期的交易性机会。 (平安证券综合研究所李先明)