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　　即将进入2009年之际，各路券商纷纷公布年度策略报告。对于明年的市场走势，前两日公布报告的重磅研究机构申银万国和中金公司的观点分歧不小。

　　申银万国认为，A股市场明年将呈现波动筑底格局，沪深300指数的合理波动区域为1600点到2600点。中金公司则认为，港股从市盈率、市净率、分红收益率及隐含风险溢价率来讲，均接近历史估值底部范围，估值风险释放比较充分，企业盈利如在2009/2010年见底，大盘于2009年触底可能性很大。A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险之上还有10%-20%的下行空间。

　　申银万国认为，大力度政策刺激会在一定程度上缓解投资品行业的库存过大问题，防止经济出现急速下滑的局面，但是不能改变经济周期性运行的基本趋势。不过，该机构认为，中国经济仍然具备了维持次高增长的动力，2009年中国经济仍能保持8.3%的增长。

　　与申万相比，中金公司对宏观经济更加悲观。中金公司首席经济学家哈继铭表示，外部环境和国内投资需求将经历数年的调整方可见底，比如欧美经济全线衰退，未来两年不会有大的好转，2009年订单恶化将影响到中国2010年的出口完成情况。同时，中国出口制造业和房地产投资经历了多年扩张后刚开始收缩，过剩产能和库存的消化需要数年，考虑到中国政府已经出台政策的情况下，未来两年中国GDP增速将分别为8%和7.8%，这也意味着2009年中国经济不是底。据悉，该机构已经把沪深300指数明年盈利增速从6月的24.8%，下调至最新的6.3%。

　　申银万国称，从上市公司的业绩增长趋势来看，环比最坏的时候在2008年四季度，同比最差的时候出现在2009年一季度。周期性行业会急速收缩产能，行业较长时间会处于盈亏平衡点上。从大周期角度看，全球化的投资品行业内循环已经被金融危机打破，原材料和周期类制造业总体进入U型底部震荡阶段。部分原材料和周期性制造业因今年十月份短期需求休克而超跌。(记者卜盎)