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　　10月5日，中国证监会有关部门负责人表示，经国务院批准，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作(10月6日《新京报》)。

　　表面上看，中国股市自此从单边做多时代进入多空并存时代，似乎逆国际限制做空的大势而动。但在目前的特殊情况下，把融资融券单纯理解为启动做空机制是片面的。市场需要交易双方，不可能形成没有人接盘的单边做空市；证监会明确解释，试点期间严控风险，融资规模将大于融券规模，因为证券公司目前可向客户借出的资金量要远大于股票数量。融资融券预留了日后做空的交易平台，使股票价格趋于合理，但不等于现在就可以大规模做空。只要限制保证金与融券数量，也就能够限制做空规模。

　　券商与央企上市公司将因此受到鼓舞�；竦萌谧嗜谌�资格的证券公司是首当其冲的获益者，他们的经纪收入因此提升。中信证券、海通证券股价大涨，说明市场已经提前反应利好预期。融资融券的标的证券必须是基本面优良的大盘蓝筹股，具备高流动性，不存在被操纵的迹象，基本可以锁定在沪深300成分股之中。目前以融资为主导的融资融券与央行发行中期票据本质相同，即由银行、由证券公司向信心匮乏的市场注入流动性，而大盘蓝筹股成为拔得头筹的受惠者。

　　但是，一项政策的出台需要短期与长期双重规划。从短期来看，央企上市公司回购与融资融券是股市的两支强心针，会给央企与证券公司注入流动性。但在长期效果上，融资融券存在监管与市场双重风险。

　　监管层认为，市场风险在可控的范围之内。主要是从试点证券公司与融资融券标的公司的规模与资持控制，从控制杠杆比例着手。融资融券客户保证金比例较高，券商会根据自身情况提高风险控制比例，财务杠杆效应不大，由于融资规模将大于融券的规模，市场不会出现大量卖空。

　　但不能否认，融资融券存在道德与技术难点：道德风险在于，所有可融出证券的公司的信用由哪方背书？他们会不会上演认沽权证的荒唐一幕？如果券商与融资融券者联手，则风险更大。技术难点在于，利率如何制订？由于我国利率并未彻底市场化，也缺乏完整的波动率曲线，以银行利率为基准的融资融券无法体现资本市场的特性。期待融资融券的细则能够为投资者释疑、解惑。(叶檀 财经评论人)