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皮海洲:融资融券试点为何难阻股市暴跌

2008年10月07日 10:10 来源:天府早报 发表评论

  近期市场上盛传的融资融券获批的消息,终于在10月5日获得证实。当晚,中国证监会在其网站发布消息称,经国务院同意,中国证监会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

  融资融券消息的出台,明显被打上了救市的烙印。其一,在管理层推出三大救市利好之后,融资融券的出台作为又一救市利好而被市场寄予了厚望。其二,在融资融券消息出台时机的选择上,选择在美国救市措施出台仍然难以提振美国投资者信心的情况下,此举明显表明,A股的管理者并不希望中国股市受到美股的太大影响。尤其重要的是,此次融资融券消息的出台,中国证监会采取的是“提前打招呼”的方式,告诉投资者融资融券的试点将于近期启动,实际上其相关的细则并未同时推出,此举充分表明管理层救市意图之迫切。

  从国外股市的发展来看,融资融券是券商的一项基本业务,开展这一业务是满足券商发展的需要。不过,这一业务的本身是中性的,并不能简单地归结为利好。

  没有钱没有股票可以向券商借,融资融券业务的开展确实为投资者带来了一定的方便。但这种业务是有风险的。在股市下跌的时候,投资者向券商融入股票抛空,然后在低位买回股票,归还给券商,投资者就可以因此而赚钱。而在股票上涨的时候,投资者向券商融进资金,买入股票;然后在更高的价位上卖出股票,归还券商资金,投资者又可以因此而赚钱。因此,只要投资者操作正确,融资融券可以给投资者带来更多的收益。这也是投资者把融资融券视为利好的原因所在。

  但在实际的操作过程中,投资者的操作未必都是正确的。而一旦出现操作错误,投资者不仅不能从融资融券业务中获取收益,相反,还会扩大自己的投资损失。这也正是融资融券的风险所在。

  对于券商来说也是如此,券商通过融资融券业务来获取收益,主要还是建立在投资者操作错误的前提下。比如,在股票上升的过程中,投资者融入股票做空;在股票下跌的过程中,融入资金做多。这样券商才可以最大限度地获利。不仅可以赚取相应的手续费用与利息收入;而且还可以在低位买进股票,在高位卖出股票来获取投资收入。相反,如果投资者操作正确,那么券商就有难言之隐了。毕竟在正确操作的情况下,股票买卖的收益,远远超过了融资融券的手续费收入等。券商不在高位抛出股票,却借股票给投资者来抛,这岂不是犯傻?

  不仅如此,就融资融券中的融券业务而言,对于股市的影响以负面作用为主。在投资者出现错误操作的情况下,投资者在低位融入股票做空,然后到高位高价回补,这只能是增加投资者的损失。而在投资者操作正确的情况下,即在高位抛空,低位回补,此举虽然可以令投资者获得利润,但却加大了股市的抛压,加大了市场的做空力量。尤其重要的是,能够融资融券的投资者基本上是机构投资者,中小投资者很难获得融资融券的资格。因此,在融券加大对市场打压的情况下,中小投资者的利益难免会受到更大的伤害。昨日两市暴跌就是市场对此的担忧。

编辑:位宇祥】
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