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　　五粮液20高管收入输茅台1副总 真实薪酬遭质疑

　　五粮液过亿巨资私存两券商8年 被疑转移利润

　　理财周报前两期连续刊登关于五粮液巨资秘密流入证券公司内幕的报道，而这只是五粮液问题的冰山一角。

　　五粮液现象，是1600多家上市公司组成的中国股市第一个大问号：它为什么做不过茅台？

　　为什么茅台股价118元，五粮液只有15元？为什么五粮液如此巨量的关联交易迟迟不能解决？为什么五粮液购置的固定资产设备如此之高昂？为什么五粮液产能闲置如此之多？为什么五粮液的成本总是如此之高？

　　太多的为什么。长久以来，投资者搞不懂，基金搞不懂，私募搞不懂，券商搞不懂。

　　理财周报以10年长度，全面关注五粮液的基本面，包括资产状况、销售、经营、盈利、重大项目、运营效率(投入产出)、公司治理等等。

　　由此拉开一系列的五粮液报道。

　　五粮液品牌是卓越的民族品牌，五粮液当下的努力人所共睹。我们无意进行任何带有倾向性的攻击，只意在解答中国股市10年来的大问号，给出一个历史的、真实的五粮液。

　　市场表现：从2个茅台到1/2个茅台

　　这是鲜有人觉察出的惊人变化。

　　当下最直观的判断是，贵州茅台现在股价118元左右，而五粮液的股价则是15元左右，几乎仅仅是前者的1/8。贵州茅台最高上冲229.7元，而五粮液只有51.49元。

　　现在五粮液38亿的总股本，贵州茅台股本只有9.44亿，是贵州茅台的4倍；五粮液流通股本20.5亿，贵州茅台只有4.55亿，是贵州茅台的5倍。

　　但五粮液现在总市值570亿，贵州茅台1095亿，五粮液约为贵州茅台1/2。

　　而10年前的境况恰好相反。1998年4月，五粮液上市首周收盘价3.81元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收8.11元。当时，五粮液总市值达到了193.64亿元，贵州茅台市值仅有92.5亿，2倍于贵州茅台。

　　单纯从股价涨幅看，自上市首日至2009年3月19日，五粮液和贵州茅台涨幅分别为296和1391%。而五粮液上市首日市盈率约为贵州茅台上市首日市盈率2倍，现在二者相当。

　　是什么让五粮液从从2个茅台变成1/2个茅台？