- 叶檀：杜绝打新“杯具”
新股溢价越来越小，直至成为套牢板。打新“杯具”了，从某个角度说却是市场化的幸事。
据wind数据统计显示，一年内有258家公司登陆A股，22家公司登陆主板，148家公司上市中小板，88家公司登陆创业板。高发行价与高市盈率未变，今年上市的143家公司首发市盈率接近60倍，远远高于以往二三十倍的首发市盈率。从今年1月开始，中国西电成为新股上市首日破发第一单后，迄今有89只新股破发。不仅普通投资者，连打新基金也深套其中，打新神话再次破灭。
恐慌之下，网上中签率创新高。 5月以来上市的创业板新股平均网上中签率首次突破1%，一举创出创业板上市以来的月度新高。与此同时，网上平均冻结资金创出年内新低，网下冻结资金也环比大幅下降。
如果有关方面就此放松对新股上市限额的管制，就像放弃窗口指导一样，破发是市场化的幸事；如果新股发行不过是流动性下降、股市下挫的结果，破发只能说明是中国证券市场老病复发，并不能印证新股发行的完善。
在打新“杯具”中存在着市场化的萌芽。打新热情下降，监管部门不为所动，新基金与新股的发行依旧。不管有多少资金打新、或者有多少上市公司破发，本不是证监会的责任，而是市场的选择。有了现在的破发，有了将来的发行失败，证券市场才能减少圈钱的动力，才能进行真正买者自负的风险教育。但是，一二级市场存在巨大差价，说明新股发行询价机制亟待完善，以免让新股发行市场化成为损害普通投资者利益的幌子。
我国的询价机制存在利益输送。新股发行改革最大的成果是采用询价机制，改变了以往由监管层看守价格的弊端。目前A股市场的新股由264家询价机构主导，这些机构必须向上报价才能获得新股配售权，但这些机构不必参与购买，也就是说，他们事实上不必对过高的报价负责。大嘴一张，有实际利益而无实际损害，所以询价过程中大嘴遍地。除此之外，为了积累日后公司投行、自营业务需要的广阔人脉，甚至常常出现友情出演高报价的情况。
发行人、保荐机构与询价机构一团和气，各取所需，低报高买的结果是惊人的，高市盈率发行成为常态，包括破发股依然能够以高市盈率发行，在中小板上市的海普瑞获得211家机构提供有效报价，最高报价竟然达230元，平均报价高达170元左右。
质地普通的上市公司，其价格被一群黑嘴托到高位，即便破发损害了投资者，对于已经上市的公司与风险投资者而言，仍是一本万利。目前的发行机制可能损害了二级市场投资者，而�；ち松鲜泄居敕缦栈�、中介机构。询价机构理应受到质询，直至最终被取消询价资格，而作假的中介机构应该为自己的不诚信，付出经济与法律的双重代价。
中国证监会一直致力于发展市场化的新股发行机制，但要达到健康的市场化路途遥远。发行新股的价格永远过高，屡屡出现数千亿元人民币围追一个新股的 “盛况”，在遭到市场人士痛斥后，新一轮改革开始。新股投机则改头换面，在一级市场的上游，在中介机构卷土重来。
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【编辑:李瑾】 |
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