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　　本報(bào)訊 銀湖宏觀金融論壇2009夏季會(huì)議昨日在深圳綜合開(kāi)發(fā)研究院舉行。有關(guān)專(zhuān)家指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是“二次緊縮”，而當(dāng)前的股市和樓市都存在一定泡沫。

　　經(jīng)濟(jì)“二次緊縮”風(fēng)險(xiǎn)加大

　　深圳綜合開(kāi)發(fā)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉憲法認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“二次緊縮”的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。

　　他分析認(rèn)為， “二次緊縮”的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面：一是政府大規(guī)模刺激計(jì)劃，雖然短期內(nèi)止住了經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行趨勢(shì)，但也延長(zhǎng)了產(chǎn)能調(diào)整的過(guò)程。因?yàn)樵谫Y金比較寬裕的環(huán)境下，企業(yè)自身調(diào)整的動(dòng)力將會(huì)大大減弱。二是根據(jù)上一輪宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，政府投資支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)隨著時(shí)間的推移呈遞減趨勢(shì)。一旦政府投資支出效應(yīng)釋放完畢，宏觀經(jīng)濟(jì)又會(huì)掉頭向下。三是異常寬松的貨幣政策可能會(huì)造成經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)新的失衡，即以資產(chǎn)市場(chǎng)繁榮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，或者說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定是建立在資產(chǎn)泡沫的基礎(chǔ)之上。

　　劉憲法推斷，“二次緊縮”可能發(fā)生在2010年下半年。按季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率計(jì)算，“二次緊縮”的深度可能在6%左右。“中國(guó)起碼最近兩年不會(huì)出現(xiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)，且不可能出現(xiàn)滯脹�！眲�憲法表示。

　　中銀國(guó)際控股有限公司董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征則表示，“去杠桿化”已趨于穩(wěn)定，出現(xiàn)金融危機(jī)第二波的可能性不大。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景漸趨明朗。

　　政策大調(diào)整的可能性不大

　　劉憲法認(rèn)為，觀察宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向，主要看CPI和貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。一旦CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，M2增長(zhǎng)率超過(guò)了30%，M1增長(zhǎng)率超過(guò)了25%，央行就可能進(jìn)行政策轉(zhuǎn)向，至少要進(jìn)行政策調(diào)整。劉憲法初步判斷，第三季度以后，若經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)得到進(jìn)一步確認(rèn)，CPI的增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，央行可能進(jìn)行方向性的政策調(diào)整。

　　劉憲法認(rèn)為，目前宏觀調(diào)控政策處于既要防止通脹，又要防止通縮的兩難境地，所以不太可能出現(xiàn)大的政策調(diào)整，當(dāng)前寬松的宏觀調(diào)控政策，至少要持續(xù)到11月，但可能會(huì)做適度的微調(diào)。

　　王慶則認(rèn)為，加息、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控政策在明年年中以前出現(xiàn)的可能性都不大。

　　樓市泡沫沖擊力大于股市

　　對(duì)于當(dāng)前的房市和股市，各位專(zhuān)家的觀點(diǎn)大致相同：樓市和股市都出現(xiàn)很大上漲，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫。

　　就影響來(lái)說(shuō)，劉憲法認(rèn)為，未來(lái)房市泡沫對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊要大于股市，房市泡沫破裂可能成為經(jīng)濟(jì)“二次緊縮”的的導(dǎo)火索。

　　王慶也是上述觀點(diǎn)的持有者。他認(rèn)為，短期內(nèi)房地產(chǎn)的迅速泡沫化，可能會(huì)帶來(lái)政策上的壓力。但房地產(chǎn)復(fù)蘇對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用巨大，短期內(nèi)中國(guó)的房地產(chǎn)政策不會(huì)有大的變化。

　　劉憲法認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫還會(huì)繼續(xù)延續(xù)，并可能形成比2007年更大的資產(chǎn)泡沫，同時(shí)與股市的上漲相互支持和推動(dòng)，直到泡沫破裂。(胡學(xué)文 楊麗花)