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　　有一個(gè)關(guān)于富人的故事。富人說，如果你借給我10萬(wàn)元錢，我就用現(xiàn)在的房子做抵押再開一家買賣。過了一年，他還了債務(wù)的一半，說再借給我100萬(wàn)，我會(huì)在到國(guó)外開一家公司……

　　如果富人和窮人同時(shí)向你借錢，通常你會(huì)借給誰(shuí)？當(dāng)然是富人，因?yàn)樗�底子厚，償債能力自然�?qiáng)。

　　但是迪拜事件，警醒了很多投資者：富人也要賴債。迪拜的兄弟阿布扎比的主權(quán)基金規(guī)模超過6000億美元，但危機(jī)當(dāng)前也袖手旁觀。迪拜政府向投資者進(jìn)一步提示說：投資有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)要自擔(dān)。

　　既然借錢給中東大亨們也不牢靠，那么錢還能投到什么地方，這是全球投資者需要重新思考的問題？資金會(huì)從新興市場(chǎng)流回成熟市場(chǎng)么？從表現(xiàn)看，似乎存在這種可能。在迪拜事件之后，美元一度有所表現(xiàn)。因?yàn)椴糠滞顿Y者對(duì)銀行在迪拜的風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂有所加劇，投資者紛紛涌入美元尋求避風(fēng)港，導(dǎo)致美元出現(xiàn)反彈。美元資產(chǎn)是避風(fēng)港么？答案顯然是否定的。

　　美元的反彈并沒有改變其貶值的趨勢(shì)。由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)固，加上一些美國(guó)銀行有迪拜世界的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這將進(jìn)一步打擊美國(guó)市場(chǎng)的信心，估計(jì)美國(guó)人還得繼續(xù)過幾年緊日子。此外，今年雖然美股漲得多，但作為一個(gè)外國(guó)投資者，如果在美國(guó)股市上沒有超過30%的回報(bào)率，換回本幣，還是虧損的。

　　日本的情況也不容樂觀。日元雖然相對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)下14年高點(diǎn)，但是日本政府已經(jīng)明確承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)又一次陷入緊縮狀態(tài)，并將重啟新一輪的刺激計(jì)劃。歐元區(qū)的情況略好于日本，但是也沒有太多令人振奮的消息。

　　資金往哪里流，關(guān)鍵還是看哪里的經(jīng)濟(jì)更有發(fā)展前途。迪拜事件并不能導(dǎo)致投資者對(duì)新興市場(chǎng)信心坍塌。事實(shí)上，迪拜的危機(jī)，并不同于美國(guó)愈演愈烈的次貸危機(jī)。次貸危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，債務(wù)人根本沒有能力償還債務(wù)，銀行被迫大規(guī)模計(jì)提。而迪拜世界的最近一些細(xì)節(jié)，卻暴露出該主權(quán)基金并非到了毫無(wú)償債能力的時(shí)候。

　　近日，迪拜世界旗下的另一公司吉貝阿里自由貿(mào)易港區(qū)管理局如期還息1.25億至1.35億萬(wàn)迪拉姆，這似乎說明迪拜世界只是在選擇性地“賴債”。正如該國(guó)財(cái)政部官員所暗示的，對(duì)投機(jī)性的項(xiàng)目會(huì)要求債權(quán)人分擔(dān)責(zé)任，不會(huì)注資拯救，但對(duì)關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的負(fù)債，則仍繼續(xù)如期償還。

　　再回到富人的故事。當(dāng)你借錢的時(shí)候，債務(wù)人的家底是一個(gè)考量因素，更重要的是看投資的項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)條款。 (鄭曉舟)