- 银行理财“标新立异” 投资仍要看产品设计
近段时间以来，银行理财市场热闹非凡，大量新颖的投资标的物被银行引入市�。盒钦�(中国)银行开发出国内首款挂钩白银的理财产品；建设银行在首款艺术品投资产品取得不错成绩后再推同类产品；光大银行则在银行理财产品投资股市被监管层叫停时，联手私募来填补市场的这一空白。
需要注意的是，银行理财产品标的物的选择，虽然体现的是银行对一定期限内经济走势的判断，但投资者切不可单纯由于标的物的新颖即作出投资决策。投资者更应该重视的是产品的设计，某种程度上，后者往往是产品最终表现的决定因素。
2008年年初，一系列挂钩H股的结构性产品遭遇零收益。这类结构性产品的挂钩标的物虽然实现上涨，但由于产品触发条件设置得过于苛刻，导致“功败垂成”。
以前述白银投资产品为例，该产品设计初衷在于研发者判断“工业经济将出现触底反弹，但幅度不会太大”，应该说上述判断比较符合后�；贝玫闹卸唐谧呤圃て凇５蹲收咭⒁獾氖�，这款产品的设计虽然是看涨白银，但银行对其上涨幅度有40%的“障碍设计”，这意味着，如果标的物上涨太多的话，最终收益也会下降。
因此，投资者在投资上述标的物新颖的理财产品时，不仅需要关注最高收益的实现条件，更要掌握低收益的触发条件，并判断是否与自身预期相吻合。
8月下旬，由民生银行于2007年发售的一款投资艺术品收藏的理财产品顺利完成，在运行两年之后，为投资者取得了高达25%的税后净收益。在“艺术品投资”这个高端而神秘的面纱下，又有先期产品丰厚的回报先例，艺术品投资正成为银行理财市场的一个新卖点。
近年来，中国当代艺术品市场中，优秀作品升值的速度令人咋舌。但投资者需要注意的是，透过银行理财产品去投资艺术品，与直接收藏艺术品不同，银行理财产品的设计条例将影响投资的最终回报。
以最新的一款艺术品投资产品为例，该产品投资期限为18个月，募集的资金将主要用于购买数名著名画家知名画作的收益权。根据相关约定，原艺术品藏家可以在投资期满后，对这批艺术品进行回购，并向投资者支付相当于当初定价7%的费用。但与此同时，原藏家同样有权对艺术品进行拍卖，并根据拍卖的成交价格来确定投资者的最终收益。
这样的设计意味着，如果在18个月期限内，标的艺术品出现了大幅度升值，投资者是享受升值幅度的收益还是“7%”，取决于原藏家的选择。如果升值幅度超过7%，原藏家如何选择几乎一目了然，因此投资者在最好的情况下，可能收获7%的收益。
实质上，去年工商银行也推出过投资于“期酒”的类似产品，在投资期满后，原酒庄可以以一定的溢价给予回购。从本质上看，这类“投资+回购”的设计模式，对投资者而言，产品和一般的信托贷款融资产品并没有太大的差异，在产品投资期限内，标的物升值的幅度大小对产品最终收益的影响并不十分明显。
艺术品由于其高端和神秘性，的确具备较大的吸引力，但在上述产品设计模式下，即使把投资标的物换成低端产品，也并没有本质的差异。
最后一种创新，由于监管层对银行理财产品发出了“禁股令”，光大银行通过与业内顶尖私募联姻，填补了银行理财市场的一个真空地带，这对习惯通过银行渠道投资股市的客户也是一个选择途径。但投资产品最终收益如何，还是要取决于市场和运作方的能力。( 陈珂)
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