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　　借助于21日銀行股大漲，中行轉債在上市第二日重回面值之上。期間有債券基金不懼破發(fā)，繼續(xù)買入。由于后續(xù)還有工商銀行擬采取轉債形式融資，中行轉債上市后的表現(xiàn)正在成為市場焦點。

　　轉債市場出現(xiàn)新變化

　　中行轉債的上市，一方面擴大了轉債市場規(guī)模，給市場帶來非常大的流動性。數(shù)據(jù)顯示，轉債市場上周的成交量出現(xiàn)質的飛躍。此前，轉債市場一周僅成交數(shù)億元，而中行轉債上市當日就成交達69.19億元；另一方面，中行轉債的上市，也改善了此前以化工、鋼鐵等行業(yè)轉債為主的市場結構。

　　數(shù)據(jù)顯示，中行轉債網下配售受到機構的大力追捧。中行原A股股東優(yōu)先配售占本次發(fā)行總量的17.97%；網上向一般社會公眾投資者發(fā)售的中行轉債占本次發(fā)行總量的1.72%，中簽率為1.89%；網下向機構投資者配售的中行轉債占到了本次發(fā)行總量的80.31%，超過200只公募基金參與該轉債的網下配售。

　　在中行轉債上市前夕，不少券商紛紛出具研究報告，給出的二級市場定價在103元附近，更有樂觀者看到104-110元。但是，中行轉債6月18日上市，在以101元開盤后，就幾乎一路下行，最終收盤報99.92元，累計下跌0.1%，共成交69.19億元。盤中一度觸及101.5元的高點，最低下探至99.9元。

　　有基金經理分析指出，從中行轉債申購人結構看，保險、券商、基金、年金專戶等各類機構都有參與，那些以“打新”為主的風險厭惡型投資者會選擇在上市首日拋出，有人預計這部分短期交易性資金在150億元左右，因此在上市首日會對中行轉債形成較大的拋售壓力。由于中行轉債開盤定位不高，因此不少急于“套現(xiàn)”的機構投資者采取了迅速拋售策略，最后令中行轉債上市定位偏低。

　　銀行轉債有長期投資價值

　　由于后續(xù)還有工商銀行等大銀行擬采取轉債形式融資，因此，中行轉債上市后的表現(xiàn)及對轉債市場可能帶來的影響成為市場關注的焦點。

　　一位債券基金經理指出，中行轉債規(guī)模多達400億，幾乎是之前整個轉債市場存量的4倍，因此上市后受其他品種的同化作用較小�？紤]到近期股票市場的低迷表現(xiàn)，預計最近一段時間中行轉債價格仍會在面值附近徘徊。

　　但不少基金經理對持有大量中行轉債并不擔心，一些債券基金在中行轉債跌破面值時選擇買入。“對應目前中國銀行3.59元的股價，轉債的價值在105元附近，而且在上市三年內觸發(fā)贖回的概率較大，所以持有中行轉債的年化收益率有望在8%以上，具備較高的長期投資價值�！币晃换�金經理表示，目前，滬深A股PE為20倍，而銀行板塊PE為10倍。另外，以2010年動態(tài)PE來看，銀行股僅約9倍，PB在1.6倍左右，因此銀行股具有顯著的估值優(yōu)勢。對比一下目前與2008年底的估值，總體來看大型銀行已經很接近上次熊市的底部，而宏觀經濟預期遠遠沒有惡化到2008年10月的水平，存在一定程度的錯殺。在股指走勢未明朗的情況下，銀行股震蕩小幅向上的可能性較大。因此，作為防御性極佳同時股性相對較強的銀行類轉債，在正股震蕩向上的情況下，具有較大的表現(xiàn)空間。（記者 徐國杰）