- 野村证券：A股牛市四大支柱未变
针对近期A股的大跌，昨天野村证券中国区首席经济学家孙明春表示：近期的股市大跌与2007年的基本面差异表明，中国的资产价格通胀不太可能在目前阶段就结束。
孙明春认为，中国股市自今年年初以来将近上涨了90%，而上两周的大跌导致A股市场较其峰值回落了25%以上，但此次下跌并不意味着股价泡沫的破灭。如今的状况与2007年末相比，两者的经济特征几乎截然相反。首先是2007年经济增长非常强劲，但却面临可能出现的急剧下滑通道；而如今经济增长更加疲弱，但正处于强劲的复苏通道。
其次，2007年CPI通胀上涨至年同比6.9%，创11年来最高水平。这意味着抵御通胀是政策制定者的首要任务。如今CPI 依然为负，7月份年同比下降了1.8%，至少在2011年之前通胀不太可能成为政策制定者们主要担忧的问题。
最重要的则是流动性状况。2007年M2货币供应量增长了16.7%，但2007年货币供应量增长率与名义GDP增长率之间的差异为-4.7%，为有纪录以来的最低水平。相反，今年流动性过剩指标可能会飙升至20%，预期M2货币供应量增长率为28%，而名义GDP增长率为8%，这将创下中国的历史最高纪录�；欢灾�，当前的流动性状况是有纪录以来最宽松的，而2007年则是最紧缩的。更为重要的是，宽松的流动性状况料将至少再持续一年，因为要完成大规模的新的基础设施建设项目，明年需要后续资金，这可能会迫使2010年甚至是2011年的货币政策依然维持宽松。
最后，从股市估值水平上看，2007年10月份上海证券交易所上市的A股市盈率接近70倍，创历史最高水平。而经过上周的暴跌之后，当前A股市盈率已经下降至约24倍。(记者 张若斌)
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