- 股指期货上市六大猜想 ：大盘股难迎风起舞
今日15时30分，位于上海浦东的中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)将迎来一个历史性的时刻：股指期货上市启动仪式。此时，距离中金所挂牌成立已经过去了整整43个月。启动仪式一周后的4月16日，股指期货将在中金所正式交易，20岁的A股也将从此告别没有做空机制的单边市。作为承担着稳定市场功能的重要工具，股指期货这个中国资本市场的新生事物究竟会给A股带来哪些影响？未来资本市场又将如何演绎？诸多悬念依然萦绕……
猜想一：政策市身影逐渐淡化
政策调控历来与中国股市相伴而行。虽然近年来我国政府部门一直都在淡化A股市场是政策市的形象，甚至在涉及各方利益得失的新股发行环节取消了“窗口指导”，而实行新股市场化发行，但政策市的身影一直在投资者脑中：每一轮政策利好的释放，往往能点燃市场热情、引发投资的热潮；同样地，当上证指数始终在3000点附近徘徊不前时，投资者对货币政策的任何风吹草动也变得异常敏感，股市也往往会来个急转直下。而股指期货的正式登场，有望改变这种现状。
迄今为止，全球股指期货发展已走过四分之一世纪的历程。美欧、日本、新加坡、韩国及我国香港、台湾等地区目前都有股指期货交易。从世界各个资本市场运行来看，股指期货推出后股市政策干预性将有所降低。此外，作为配置和化解风险的市场，股指期货还将成为资本市场的“均衡力量”。
九鼎德盛分析师肖玉航表示，“股指期货的推出完善了做空机制，看空、做空与看多、做多的机构对决将鲜明体现，而政策干预的减少，将使得A股市场最终向其合理估值运行”。
业界主流观点认为，股指期货不会改变股市的长期走势，股市主要取决于宏观经济发展状况、企业盈利能力等这些扎根于实体经济的基本面因素。而“单边市”的终结，将使得我国股市运行更加接轨宏观经济走势。
不过，国泰君安证券销售交易部金融工程负责人蒋瑛琨对记者表示，虽然股指期货可以为投资者实现避险、套利等目的，但它并不能改变投资者的心理、情绪等因素，而目前A股市场出现“政策市”主要是由于投资者心理变动而引起的，仅凭股指期货很难使股市摆脱政策市阴影。
值得注意的是，“当政策出现变动时，股指期货反而会出现明显波动，这可以体现在成交、持仓、操作策略等很多方面”。她强调。
猜想二：大盘股难迎风起舞
股指期货推出的消息曾让不少业内人士感到欣喜：股指期货以沪深300的一篮子股票作为交易标的，因有配置需求，因此短期内市场资金必将从中小市值个股流向大盘股。
然而大盘股的“春天”能否真的来临目前仍有分歧。
蒋瑛琨表示，大盘股能否走出一波喜人涨势，主要还是看它的估值水平，像银行、保险等目前估值偏低的板块，未来可能有比较好的上升机会，而估值偏高的个股则不会出现大的行情。
光大证券研究所首席宏观分析师潘向东认为，目前宏观数据的亮丽只是一种货币和财政扩张政策之后的“虚火上升”，而如果决策当局在二季度不加大调控力度，未来中国经济就将面临“外困内忧”：人民币升值和贸易战以及输入性通胀压力的外困；调控犹豫和政令不通以及房地产面临体制性改革的内忧。“而无论调控与否，其实，从中短期来看，股票市场都将缺乏宏观基本面基础之上的上涨动力，也难以指望在这种状况下，大盘股仅仅依靠股指期货推动‘飞扬’起来�！彼档�。
申银万国研究所分析师对大盘股未来涨势也持谨慎态度，“作为标的证券，融资融券和股指期货的推出都将增加对大盘股的需求，但短期内还难以充分表现。而目前的经济和政策环境处于复苏期和结构转型期，震荡恐怕仍然是今年的主基调，大盘蓝筹股有估值修复的动力，但走出大行情的经济基础仍不具备”。
更重要的一点是，推动大盘股需要比小盘股大得多的资金量，而目前的市场流动性想要满足这一点显然很困难。几乎所有人都认同：相对于中小盘股票动辄五六十倍甚至更高的市盈率，大盘股的市盈率是偏低的，甚至低于大盘股的历史平均市盈率水平。但现实却是：小盘指数频创新高，大盘股却不温不火。
光大证券研究报告称，目前股市的流动性已经不支持大盘股的大幅上涨，而将来较长一段时间，股市流动性总体趋势是往下的，IPO、再融资、大小非解禁等引起的股票供给却是增加的，市场流动性仍将维持偏紧现状。
猜想三：期指、券商概念股涨势超大盘
早在股指期货要推出的消息传出以来，A股市场中的期货、券商概念股便不时上演炒作行情。
股指期货将提升期货公司在金融业的地位，有助于期货公司向多元化经营模式转变。各大券商也将凭借股指期货拓展业务空间。
国金证券预计，股指期货推出初期，期货经纪业务收入(含IB业务和期货子公司的收入)对券商净利润的增厚幅度为3%-4%；从长期来看，增厚幅度有望达到8%-15%。另有业内人士测算，2010年股指期货将为券商行业带来57.6亿-63.4亿元的增量业务收入，同时对券商行业利润增长贡献2.4个百分点。
然而，我国股市一直流传着“利好兑现就是利空”的说法。融资融券试点发布后，券商股就曾因为利好兑现而连续下跌。就在昨日，期货、券商板块跌幅居前，券商股更是出现了明显的资金流出格局。博众研究分析师吕思莹认为，融资融券推出后，券商股的受关注程度远低于融资融券开启前，股指期货和融资融券给券商股带来的刺激在前期已有所消化，近期券商股整体机会不大。
“虽然股指期货推出对券商股、期货概念股有一定支撑作用，但具体个股走势还需要看市场整体交易情况、佣金收入、业绩构成等诸多因素，单凭股指期货业务，很难使股价大幅上涨。”蒋瑛琨提道。
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