- 炒家狙击希腊�；茸慌� 监管应“亡羊补牢”
希腊总理帕潘德里欧近日接连造访柏林、卢森堡和巴黎，并计划访问华盛顿，力争在当前债务危机中获得欧元区主要大国和美国的支持。
法国总统萨科奇3月7日在香榭丽舍宫与帕潘德里欧举行会谈后警告国际炒家称，不要看低欧元区团结一致帮助希腊渡过难关的决心。联系到德国总理默克尔此前也对国际炒家在希腊债务�；械慕巧岢雠昊�，那么国际炒家究竟在希腊债务危机中扮演了怎样的角色呢？
受金融�；跋�，希腊政府收入下降，同时为刺激经济增长，希腊政府又进一步扩大开支，结果财政赤字飙升。为弥补财政赤字缺口，希腊政府被迫发行国债融资。投资者在购买希腊国债的时候，如果担心希腊“破产”，最终无力偿还债务，则可以购买一种叫“信用违约掉期”(CDS)的金融衍生品合约。CDS本质上是一种保险合同，相当于投资者为自己购买希腊国债这种投资行为购买保险。如果希腊“破产”，出售CDS合约的保险机构和投行则为投资者提供一定程度的赔偿。在正常情况下，CDS合约可以帮助投资者对冲购买希腊国债的风险，有利于投资者更加放心地购买希腊国债。
但在当前希腊债务危机中，一些对冲基金则大肆炒作希腊可能“破产”，从而大幅提高希腊国债CDS合约的价格。通过这种手段，出售CDS合约的一方可以获得更多收入。本质上类似保险公司大肆渲染一名私家车主可能出现车祸的可能性，从而要求这名私家车主购买车险时缴纳更高的保费。
对于所有购买希腊国债的投资者来说，会把CDS合约价格作为一种判断风险的重要指标，CDS合约价格越高，表明市场对于希腊可能“破产”的担忧越大，投资者在购买希腊国债时则会相应希望得到更高的收益率。结果便是希腊政府发行国债的成本越来越高，其财政压力越来越大。
对于国际炒家来说，通过炒作希腊债务�；�，至少可以从以下几个方面获利：一，如果他们出售CDS合约，则可以获得更高的“保费”收入；二，如果他们准备购买希腊国债，则可以要求希腊政府提供更高利率，从而获得更大回报；三，如果他们大量购买了希腊国债，则可以让希腊政府最终不堪重负，直到欧盟出手救助，从而彻底消除他们手中所持希腊国债可能违约的风险；四，他们可以提前卖空欧元和英镑，进而通过炒作希腊债务�；贾屡吩陀骰懵氏碌�，从中牟利�？梢运�，对于国际炒家来说，炒作希腊债务�；且蛔茸慌獾纳�。
近20年来，随着全球化不断发展，金融市场全球化也日益明显，几乎在每一场地区或国际金融�；敝校伎梢钥吹焦食醇业摹坝白印�。在目前的国际条约和主权法规体系下，国际炒家的投机行为只能说是“不道德”，但却称不上“违法”。这充分说明当前国际金融监管，特别是衍生品工具监管领域存在严重漏洞。
对于所有国家来说，要想避免成为国际炒家的“口中食”，必须从强壮自身做起。亚洲金融�；敝校恍┒涎枪掖罅烤俳柰庹�，同时盲目开放国内金融市场，最终受到国际炒家冲击，损失惨重；但十几年之后，在当前国际金融�；敝校涎枪艺普纯銎毡楦纳�，外汇储备增加，外债水平维持在相对较合理的水平，它们很好地抵御了�；某寤鳎酶此招问葡喽杂诜⒋锕腋踊�。反观希腊和其他一些欧元区国家，在国际炒家冲击下，终于尝到了财政纪律松弛带来的后果，并为此付出了高昂的融资成本。
从国际监管看，各国监管机构有必要加强对金融衍生品行业的监管，一方面是增强对冲基金、保险公司、投行的信息披露，防止它们相互勾结，或者散播各种不实消息获利；另一方面应对一些具有典型投机性质的市场行为进行限制。特别是当前国际炒家主要来自欧美发达经济体，它们必须清理好自家的院子，防止国际炒家危害各国和世界金融稳定。 (明金维)
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