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　　對投資者而言，G20峰會最牽動人心的莫過于經(jīng)濟刺激政策的退出問題。市場普遍相信，目前還不到協(xié)同退出的時候，預計峰會將不會討論退市的時間表和細節(jié)詳情。

　　G20領導人峰會將于今日在美國匹茲堡召開，市場人士認為，峰會將發(fā)表共同聲明，同意協(xié)調(diào)退市策略，即逐步結束在金融海嘯后采取的刺激經(jīng)濟措施。至于退市的時間表和細節(jié)詳情，可能會留待下次在半年后舉行的G20峰會上再討論。

　　不少經(jīng)濟學家擔心，如果經(jīng)濟持續(xù)復蘇，之前釋放的巨額流動性不能及時收縮，將帶來嚴重的通脹壓力。然而，對未來的經(jīng)濟走勢，經(jīng)濟學界存在較大爭議，有的認為復蘇雖然緩慢，但經(jīng)濟不會再次衰退；有的則認為全球經(jīng)濟還會經(jīng)歷二次衰退。

　　這讓決策者們左右為難：若在經(jīng)濟完全復蘇前撤回振興經(jīng)濟措施，可能會影響復蘇步伐；但如果撤出速度太慢，則可能觸發(fā)嚴重的通脹。市場預計，本次峰會各國領導人可能會就共同退市問題原則上達成一致，同意在日后討論此事及實施退市策略。

　　峰會料不會有實質(zhì)性決定

　　美國奧普拓全球宏觀對沖基金創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理Koston Feng表示，包括美國在內(nèi)的西方社會有一個共識：現(xiàn)在談退出還為時過早，決策者目前不會就退出做出任何實質(zhì)性決定， 因此G20峰會不會推出任何時間表。

　　花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家彭程也表示，退出政策則因各國復蘇情況和通脹壓力各異，需要量身定做，沒必要一致行動。

　　退出計劃要等6～18個月后

　　不過，隨著經(jīng)濟的復蘇，退出刺激政策只是時間問題。國際貨幣基金組織(IMF)資深經(jīng)濟學家Laura Kordes認為， 真正的退出計劃要等到6~18個月之后。

　　Koston分析稱，就西方而言，要退出刺激政策的話，至少也要等到明年初。對于中國，目前CPI還都是負的，回收可等CPI達到2%～3%左右時再實行，不需要提前回收。

　　彭程則認為退出政策分為兩方面，一方面是利率，另一方面是各種量化寬松政策的回收。就美國而言，加息至少要等到明年中左右，花旗預期明年下半年美元基準利率可能會快速回升至1.5%。而對各種量化寬松政策的回收，彭程認為會通過一個比較長的時期來完成，或許是幾年。

　　進一步刺激措施料不會推出

　　Koston表示，退出政策會延后，但各國也不會再出臺新的刺激措施。目前,雖然中國等國家復蘇比較快，但美國復蘇卻相對較慢，失業(yè)率仍很高。而對于退出政策所要預防的通脹，Koston表示，現(xiàn)在大多數(shù)國家CPI仍是負值，目前談通脹為時太早。

　　彭程也表示，G20峰會中，比較容易達成一致的就是繼續(xù)維持目前比較寬松的貨幣政策和積極的財政政策，因為很多國家對復蘇的信心仍然不足，因此退出的速度不會很快；不過，進一步的刺激措施也不會有。

　　事實上，本周二，國家主席胡錦濤在紐約表示，下一階段中國將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時積極準備新的應對方案。英國首相布朗周一也表示，持續(xù)性的經(jīng)濟刺激計劃對全球金融系統(tǒng)的復蘇至關重要。

　　各方對“退出政策”的看法

　　銀河證券高級經(jīng)濟學家左小蕾:

　　刺激政策退出應是動態(tài)和漸進的。美國政府應該逐步減少貨幣的發(fā)行，動態(tài)和漸進的收回所有不必要的信貸工具。

　　清華大學世界與中國經(jīng)濟研究中心主任李稻葵:

　　美國回收流動性的時點要具備三個條件：一是要全球的資產(chǎn)價格恢復到2008年10月份的水平；二是失業(yè)率要有所緩解，不能再增加；第三是美國的經(jīng)濟應出現(xiàn)比較穩(wěn)定的正增長。

　　“末日博士”、紐約大學經(jīng)濟學教授魯賓尼：

　　央行應清楚說明，用以決定何時退市的準則，并且解釋何時會回復正常息率，以及回復正常息率的速度，讓市場預先知道政府退市的速度和時機，避免資產(chǎn)泡沫再度產(chǎn)生。

　　國際貨幣基金組織資深經(jīng)濟學家Laura Kordes：

　　真正退出計劃要等到6~18個月之后。由于當前經(jīng)濟系統(tǒng)過于脆弱，IMF將謹慎考慮計劃退出的前提條件。

　　金融市場

　　行情有望持續(xù)到年底

　　由于市場預期G20峰會將發(fā)表聲明維持現(xiàn)有刺激政策，而不會就退出政策做出任何實質(zhì)性的決定，投資者熱情高漲，金融市場也再次上揚。

　　國際外匯市場上，非美元貨幣再次從風險偏好中受益，全面上揚。昨日亞洲盤中，歐元兌美元最高上沖至1.4840，創(chuàng)下去年9月22日以來的高點，澳元、瑞郎也均創(chuàng)下一年多的新高。而美元則全線下跌，昨日，美元指數(shù)一舉跌破76關口，最低報75.89，創(chuàng)下去年9月22日以來的新低。至此，國際外匯市場基本回復到雷曼兄弟破產(chǎn)前的水平。股市方面，美國道瓊斯指數(shù)也在9800點的高位附近企穩(wěn)，基本回復到去年10月的水平。不過，商品市場由于受需求增長緩慢的影響，表現(xiàn)稍微滯后。

　　Koston表示，目前市場一致認為，年底前不會有任何退出措施出臺，因此估計金融市場行情也可能持續(xù)到年底，美國股市10月初可能會出現(xiàn)技術性調(diào)整，但調(diào)整后還是會平穩(wěn)上升；匯率方面，如果全球經(jīng)濟復蘇，美元還將保持疲弱，商品市場也會穩(wěn)中有升。(方利平)