- 五月合约明日交割 “到期日魔咒”有望失灵
本周五将迎来其合约IF1005的到期交割。以往国外市场在这一节点总是会出现套利头寸的平仓、套保部位的平仓或移仓、操纵市场等市场行为引发股指期货价格出现异常波动，甚至搅动股市。因此，周五的到期交割日市场亦担心会再度出现“到期日效应”。不过连日来资金逐渐减仓IF1005转战至IF1005，加上国内目前特殊市场结构，以及监管机构的严格把控，市场分析人士一致认为，“到期日效应”有望平稳过渡，而所谓的魔咒也很可能被打破。
到期日效应引发市场担忧
所谓“到期日效应”，是指由于套利头寸的平仓、套保部位的平仓或移仓、资产组合保险、操纵市场等市场行为引发股指期货价格出现异常波动，由于期现价格的联动性，加上期指的价格发现功能，将导致股票市场的交易量异常放大，价格出现大幅波动的现象。
在仔细研究了国外案例后，安信证券金融工程分析师潘凡潘凡发现到期日效应主要归因于指数套利者的交易活动，这是因为指数期货规定到期时，期货价格等于最后结算价格，所以指数套利者便会一直持有现货部位到最后结算价格的决定时间，再结清现货部位。于是股票市场在期货最后结算时刻，便会因指数套利者的大量市价委托单，出现股票市场价格异常上涨或下跌的情形。
事实上，千呼万唤始出来的股指期货出生即遭遇到新政不断调控地产，在整个股市情况趋势向下情况下，其在到期日是否会再度如国外一样给现货市场带来一些波澜自然成为市场担忧。
投机资金操作股指难度很大
“到期日效应”在海外就像魔咒一样，绝大多数市场都难以避免。然而，国内市场由于一些特殊因素，在众多研究人士看来，交割日出现大波动的几率非常小，有望平稳过渡。
在海通期货股指期货分析师王娟看来，如果说周一的暴跌是由于市场对到期日效应的预期比较强烈，提前上演了“黑色星期一”，那么投资者倒可以不必过于担心。
到期日效应形成的内在根源是股指期货的现金交割制度，而我国的股指期货合约的交割结算价是采用最后交易日的最后2小时的沪深300现货指数的算术平均价。其实，这种交割结算价的确定方法在世界的股指期货市场内是最为严格的，这就使得投机力量企图操纵股指的实际操作难度非常大。
IF1005指数套利空间基本消失
从昨日市场行情走势来看，沪深300股指期货合约全线下挫，主力合约IF1006开报2779.20点，收报2784 .80点，较前一交易日下跌33.40或1.19%。当日共成交340531手，较前一交易日放大逾三成；持仓量为12817手，较前一交易日增仓1389手。反观即将进入交割的IF1005继续减仓765手，持仓量不到2000手。
“从一增一减已经明显能看出资金转移迹象，在IF1005如此小的持仓量如何左右行情。”新湖期货首席研究员叶燕武分析认为，上市仅一个月的股指，其市场整体资金交投程度和股市比能量有限，短期很难撼动股市。国外大都是机构参与，而目前国内参与人群还是专业投资人群体，注重短期交易模式，而基金和特殊法人基本上还没有规模进入，因此到期日的套利头寸的平仓、套保部位的平仓或移仓暂时不会出现，而拿股票组合对冲股指尚未开始。
同时，从前日开始，IF1005指数和沪深300现货指数之间基差在昨日开始基本为0，期现套利空间基本消失。
从监管上来看，上海一期货公司研究所所长坦言，中金所对市场监管非常严格，对交易的异动非常敏感，期货公司对于新生事物也是积极保护的态度配合，所以目前整体运营的问题并不大。 (刘杨)
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【编辑:李瑾】 |
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