- 希腊债务�；赡艽碅股转机
随着希腊债务�；姆⒔停式鹑谑谐≡俅纬鱿终鸬�。由于担心欧元区还有类似希腊的债务�；鱿郑吩鱿执蠓认碌�，美元则节节攀升，受此影响，全球股市大跌。国内A股市场中断了期待已久的反弹行情。此时的国际金融市场用风声鹤唳来形容并不为过。但在笔者看来,希腊的债务�；蛐砭褪腔醣艺叱鱿至榛畋涠钠趸醣艺哂伞笆铡弊胺拧�,而股市将由跌转涨。
类似的情形在2009年12月初同样上演过，当时的事件是迪拜世界公司的债务�；８檬录灾泄镁霾叩挠跋熘饕硐治苑康夭牡骺厣�。市场原来预期中央不会对房地产市场采取调控措施，但迪拜债务�；谋⑹怪醒攵苑康夭恼哂辛私洗蟮淖洌婧蟪鎏艘幌盗械姆康夭骺卮胧�。
按照笔者的观察，此次希腊债务�；灾泄暮旯劬镁霾卟匾跋欤肓礁鲈虑氨⒌牡习菡裎；灾泄挠跋斓牧煊蚴遣煌�。希腊危机可能会使决策层重新审视国际经济形势，重新评价我国未来的出口增长情况，从而对信贷政策的控制出现“灵活”的变动。
从国际贸易的情况看，去年第四季度出口出现大幅度反弹，尤其是12月份。但希腊债务�；某鱿�，会严重影响到中国的出口。希腊�；厝淮蚧髋吩⒂骷奥砜�，对应的是美元重新走强，于是衍生出商品市场与贵金属价格的大幅度下跌，企业将出现一定程度的去库存化。去年出口回升在相当程度上是因为全球企业补库存导致的，全球企业再次出现去库存化将使国际贸易再次受到打击。
中央在去年召开的经济工作会议上就预测到2010年国际经济将是“最复杂的一年”，因此，应对之策是增加货币政策的“灵活性”。何谓货币政策的灵活性？简单来说就是在经济好的时候“收”，在国际经济差的时候“放”。2010年的股市投资者应该要把握货币政策的“收”与“放”的节奏。
1月份对信贷的严格控制就是在经济表现较好背景下货币政策采取“收”的行动的表现。笔者在1月初就对此发表过数篇评论，如《信贷政策的微调意味着股市下跌》、《基金这次出现集体失误》等，核心思想是：在信贷紧缩的背景下股市不会涨，蓝筹股更不可能涨。最近1个月的股市运行验证了笔者的判断，股市不仅没有实现基金预期的蓝筹股崛起，反而跌破了半年线，失守3000点，市场情绪从极度乐观迅速转为悲观。
年初，几乎所有的投资者都乐观，因为包括出口在内的几乎所有的经济数据都是向好的。可我国的股市运行更大程度上取决于货币政策，与经济基本面只是弱相关。这就是众多机构投资者马失前蹄的根本原因。
那么，货币政策何时采取“放”的行动？答案可能就在眼前。希腊的债务�；褪腔醣艺叱鱿至榛畋涠钠趸�。1月份的宏观经济数据公布在即，只要出口低于预期，则政策出现“灵活”的可能性极大。另外，中美贸易摩擦的增加也提高了货币政策转向的概率。从人民银行的公开市场操作看，本周出现资金净投放，一改之前连续十几周的货币净回笼的操作，已出现货币政策转向的迹象�；醣艺哂伞笆铡弊胺拧痹蚬墒锌赡苡傻恰Ｖ辽俣唐谟κ侨绱�。□尹中立
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