- 新股抢发年报 其中大有讲究
正当新股频频破发，市场预计进入2月份以后，因财报数据需重新审计等因素，新股发行可能有一段缓冲期之际，一个新的动向冷不防呈现在我们眼前：自下周一(2月8日)起，上网发行的滨化集团，包括下周二上网的华泰证券、安徽神剑、汉王股份和同德化工，已全部启用2009年度财务数据。
这一一反常态的现象背后，实则大有文章：首先，经过金融危机后的待发行公司，若以2008年的每股盈利作为依据，就会大大拔高发行市盈率；其次，在新股发行不会暂停的情况下，抢先发布2009年度靓丽业绩，是最讨巧、心理治疗效果最好的做法。
【一反常态】
待发新股抢着用新年报
新股的2009财报做得好快啊，要知道老股年报披露才刚刚开始，到昨天为止总共不过50来家，占全部上市公司的比例不足3%。而在往年，1—2月份发股的很少拿得出上年年报的，因为按照规定，审计报告有6个月的有效期，目前采用2009年三季报甚至2009年中报，完全合理合法。
从证监会网站预披露信息中发现，岁末年初的准新股申报稿采用两种方式：一种是去年已经发审委通过、目前正在发行的公司，从滨化集团起均已将原先送审的财务数据“刷新”为2009年度数据。如去年11月28日预披露、11月30日经发审委审核通过的华泰证券，当时采用的最新一期财务数据为2009年三季报，而日前公布的招股书已“刷新”为2009年年报，且已经注册会计师审计。另一种是今年1月22日以后送审的准新股(已有近20家)，则已全部采用2009年度数据。
【暗含深意1】
2009年年报比上年漂亮
新股抢先一步全部采用2009年报数据，其背后又预示些什么呢？
首先，由于2008年遭遇全球金融危机等原因，当年的财务数据最为难看，如果此时拿不出2009年度的财务数据，新股发行市盈率只能以2008年的每股盈利(还要按发行后总股本摊薄)作为依据，这就大大拔高了新股市盈率。以华泰证券为例，其2008年净利润为12.53亿元，每股盈利0.26元，而2009年净利润达37.95亿元，比上年增长203%，每股盈利0.788元，纵然按发行后总股本摊薄，每股也达0.678元，若按市场普遍预计的15元发行价，按2008年数据计算的市盈率为58倍，按2009年数据市盈率则降至22倍。
类似的情形绝不止华泰证券一家，这是今年发行的新股极愿意将2009年数据抢先端出来的最重要原因，也是新股财报快节奏的内在动力。当然，话又说回来，像2月1日发行的中国一重，迄今拿出来的最新数据还是2009中报，除了大公司审计有一定难度之外，从一个侧面表明该公司2009年报好不到哪里去。
【暗含深意2】
靓丽业绩为发行做公关
第二，新股财报快节奏还告诉我们，除了春节有一两周的间隙外，IPO市场将延续近几个月以来的密集势头，一如既往地汹涌而出。尽管新股扩容已成为二级市场低迷的主要原因之一，上周还召开了大范围的新股发行改革研讨会，但从各方面的信息分析，管理层对此已不作呵护，新股发行不会暂停，也不可能暂停。
对当前新股发行中的三高现象(高密度、高溢价、高超募)，管理层可以有两种做法：一是采用行政手段，例如暂停发行，压低新股价格(窗口指导或内部规定之类)等；二是采用市场手段，如让二级市场破发倒逼一级市场，又如华泰证券不得不少发2亿股，等等。比较而言，抢先发布2009年度靓丽业绩，是最讨巧、心理治疗效果最好的做法，不信到华泰证券等新股询价结果公布，媒体肯定会连篇累牍地大谈发行市盈率已大幅降低，对此投资人一定要心中有数。
客观地说，要解决新股发行中的种种弊端，采用暂停发行之类的行政手段，兴许能让二级市场振奋一阵，但在当前流通市值已占整个市场60%—70%的情况下，类似的行政手段不能再用，也不会再有作用了。我们唯一能做的是，等待观望，一旦新股价格被倒逼后大幅压低，兴许就是二级市场强劲反弹之时。笔者坚信，A股市场已经跌出价值。 (贺宛男)
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